巨星科技:主营业务稳健,智能装备成为新增长极

主营业务稳健增长,提供充足的发展现金流。2016上半年,公司实现营业收入15.67亿元,比去年同期增长21.33%,主要系手工具业务的贡献:报告期内,手工具业务营业收入14.67亿元,95%以上的产品出口到欧美发达国家;受国内经济下行影响较小,公司的五金工具产品综合毛利率30.52%,同比上年增长了5.85%。

3D激光雷达前景广阔。公司收购华达科捷65%股权后,2016年上半年共实现智能工具营收9824万元,产品毛利率达到33.10%;同时,公司新设立的欧镭激光,专注于3D激光雷达的开发与应用,应用方向包括VR、无人驾驶汽车、移动机器人,潜在市场空间巨大。

智能机器人版图再下一城,将成为公司利润的重要增长点。公司在相继投资中易和、增资国自机器人、设立巨星机器人后,形成公司的智能机器人业务版图。7月初又与中国联通旗下的小沃科技成立合资公司,目标是打造全球首个服务机器人应用开发和下载平台,优先利用联通的平台和3亿的存量用户进行推广,以丰富公司的销售渠道。

间接持有杭叉集团10.4%的股份。杭叉集团是国内叉车的领军企业之一,与安徽合力共同占据国内约45%的市场份额。2015年杭叉集团销售6.67万台叉车,占国内企业叉车总销量的19.96%,销售收入45.74亿元。公司直接持有杭叉控股20%的股份,从而间接持有杭叉集团发行前股份的10.4%。2014年杭叉控股下属子公司杭叉集团IPO申请获得证监会受理,未来的投资收益将对公司的业绩增长锦上添花。

盈利预测。

不考虑汇率对公司业绩的影响,我们预测2016-2018年公司营业收入36.55/40.25/44.15亿元,分别同比增长15.1%/10.1%/9.7%;归母净利润5.92/6.91/7.83亿元,分别同比增长23.39%/16.68%/13.34%;EPS分别为0.55/0.64/0.73元;PE分别为32/27/24倍。

我们认为公司在手工具领域依然保持龙头地位,产品销售稳定,同时在智能机器人领域在联通渠道协同下,有望迎来订单的快速增长。我们维持公司“买入”评级,未来6-12个月目标价24-26元。