金斯瑞生物科技:基因合成与工业酶双轮驱动,发展可期

全球基因合成领域的龙头企业

公司是广受认同的生命研究研究应用服务及产品的提供商,全球基因合成领域的市场领导者。在全球拥有超过1300名雇员,5000个客户遍布100多个国家,75%的收入来自于欧美等规范市场。考虑到基因合成技术应用逐渐广泛以及公司在该领域的技术与人才储备,金斯瑞未来发展前景广阔。

基因合成属于新兴产业有较大发展空间

随着基因合成的成本越来越低以及合成生物学对相关技术需求的增长,市场对基因合成的需求将会显著增长。Forst & Sullivan预测2015-19年全球基因合成服务市场CAGR为14.7%。相比于基因测序,基因合成进入门槛更高。公司在该领域具有长期技术储备,有望保持竞争优势。我们预计公司生命研究服务及相关产品的收入未来3年保持15%-20%的增长。

工业合成生物产品业务提供新的动力

公司也在积极拓展基因合成在工业领域的应用,工业酶将成为公司新的增长点。我国工业酶市场与海外相比还有很大的发展空间,其中高端酶制剂市场主要被外资企业所占据,属于一片蓝海。公司有望借助在基因合成与菌种改造方面的技术储备,切入国内高端酶制剂市场,实现业绩快速增长。

生命科学研究服务与工业酶双轮驱动,“买入”评级

我们预计公司2016-18年归属普通股东净利润为2,046/2,586/3,065万美元,同比增长17%/26%/19%。公司16-18年EPS预计为1.23/1.55/1.84美分,当前股价对应的估值为13/10/9x,PEG=0.65。考虑到公司是基因合成领域的龙头企业,在基因改造与分子生物学领域有深厚的技术与人才储备,从而奠定了公司在生命科学研究服务以及工业酶菌种改造方面的竞争优势,为此公司未来快速增长的确定性较高,给予“买入”评级。

风险提示

工业酶业务增长不达预期。