证券月报:上市券商7月营收净利润双双回落

一、本月市场表现回顾。

板块表现:2016年7月,上证综指上涨1.70%,沪深300指数上涨1.59%。申万证券板块下跌2.67%,表现弱于大市。个股市场表现:2016年7月,25家上市券商股价区间窄幅震荡,下跌个股数量较多。涨幅最大的三家券商为国元证券(8.13%)、东吴证券(4.63%)和兴业证券(4.33%);跌幅最大的三家券商分别为第一创业(-13.68%)、山西证券(-13.40%)和长江证券(-10.86%)。

二、上市券商2016年7月经营数据分析。

25家上市券商公布了2016年7月份的经营数据,共实现营业收入175.09亿元,环比减少15.60%;实现净利润75.57亿元,环比减少26.44%。刨除不可比公司第一创业,24家上市券商营业收入同比下滑39.32%,净利润同比下滑37.88%,降幅进一步缩小。

25家上市券商中,7月份有8家券商营业收入环比增长,7家券商净利润环比增长,大部分券商业绩环比下滑。和15年同期相比,上市券商中营业收入和利润同比增长的已分别达到6家和5家,数量比6月份进一步增加。营收方面,国金证券环比增幅最大,为85.27%,国海证券和山西证券环比增幅分别为39.34%和30.87%,太平洋证券环比降幅最大,为62.60%,西南证券和东兴证券降幅分别为57.83%和48.69%;净利润方面,山西证券环比增幅最大,达到155.56%,国金证券和国海证券环比增幅分别为100.00%和58.97%,太平洋证券环比降幅最大,为92.37%,西南证券和申万宏源降幅分别为67.00%和63.78%。

进入7月份以来,两市成交量延续回升态势,日均成交量升至6,015.05亿元,相比6月份的5,694.93亿元增幅为5.62%;两融余额有所回落,7月末降至8,265.84亿,和6月末的8,535.84亿相比降幅为3.16%;7月投行业务中IPO募集资金101.20亿,比6月多募37.48亿;增发募集资金943.45亿,比6月少募366.47亿;7月券商债券承销规模4281.41亿,环比增加427.17亿;市场7月涨幅为1.70%,表现强于6月。

我们认为,成交量继续回升,IPO募集资金增加对券商7月业绩构成一定推动力;两融余额、增发规模回落对券商业绩产生一定负面影响;大盘继续回升对券商自营业务构成利好,但资管业务相关政策近期密集出台,对业务开展构成较大阻力,资管收入大幅下滑。总的来说,券商7月业绩相较6月小幅下滑在情理之中。