光伏宝:打造分布式光伏电站综合运营服务商

建筑节能切入分布式光伏发电领域,成功转型。公司由传统建筑节能服务切入分布式光伏领域,在目标客户、技术与服务等方面存在协同,目前公司分布式光伏营收已经超越传统建筑节能,未来将以分布式光伏业务为核心,打造分布式光伏与建筑节能的跨界融合能力。

分布式光伏迎发展机遇。国内光伏市场之前主要侧重于西北地区地面电站的开发,分布式发展不及预期。但西北地区地面电站弃光限电问题难以缓解,电价下调也表明了政府引导光伏电站向中东部转移的决心。目前国内分布式光伏装机总量与“十三五”规划差距较大,未来几年将迎来加速发展的空间。

跨界融合优势显著,抢占发展先机。公司建筑节能业务与分布式光伏能形成强大的跨界融合能力,利用建筑行业的技术优势提高屋面的利用效率,控制成本,保证屋面的安全性。公司高管团队在建筑行业有深厚积累,由建筑业上下游的客户及服务商入手构建合伙人体系,构建强大的地推网络,解决分布式客户碎片化的问题。公司以上海为核心,逐步拓展事业部网络,协调工商业与居民屋顶分布式光伏共同发展。

商业模式存拓展空间。公司目前对光伏电站项目公司主要采取参股≤20%、滚动开发的模式。拟通过光伏宝APP进行电站份额的线上销售,加速资金的回笼,进行电站的持续开发。未来公司针对工商业与居民屋顶电站的特点,将设计不同的产品类型,以线上的产品销售带动线下电站开发。

盈利预测:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.49元、1.16元和1.82元,对应的PE(不考虑增发摊薄)为12.27、5.18和3.31倍,给予公司买入评级。

风险提示:业务拓展低于预期、融资不能及时匹配业务拓展