7月份外贸数据点评:出口现微弱改善,进口勿过度悲观

事项:

8月8日,海关总署公布了7月份外贸数据:

7月份,我国进出口总值3171.58亿美元,同比下跌7.9%。其中,出口1847.33亿美元,同比下跌4.4%;进口1324.25亿美元,同比下跌12.5%;贸易顺差523.08亿美元。

平安观点:

7月份出口降幅稍缓,进口跌幅扩大。出口的微弱改善主因是去年同期的低基数,其增速仍处于低位显示外需延续乏力的状态;进口增速跌幅扩大,表明内需整体仍乏力,但从部分商品进口量的环比回升或可窥见内需改善的迹象。我们认为,当前全球经济增长仍然疲弱,贸易保护主义和地缘政治冲突也加大了外围的不确定性,出口低迷的状况将延续。而对于本月进口跌幅扩大的状况不必过度悲观,尽管中国经济仍面临较大下行压力,但短期来看基本面相对平稳,7月高频数据显示工业甚至可能有一定程度的改善;此外,下半年财政政策托底经济预期升温,收入分配领域的改革也正在提上日程,经济稳增长仍要靠内需支撑,预计下半年进口增长将较上半年有所改善。我们预计8月份出口同比-5.5%,进口同比-6.7%。

7月份出口降幅稍缓,进口跌幅扩大。美元计价下,6月份我国进出口总额同比下跌7.9%,跌幅较上月扩大1.5个百分点;其中,出口额同比-4.4%,较上月跌幅缩窄0.5个百分点;进口额同比-12.5%,较上月跌幅扩大4.1个百分点;贸易顺差扩大至523.08亿美元。出口的微弱改善主要是由于去年同期基数较低的影响,出口增速仍处于低位显示外需延续乏力的状态;进口增速跌幅进一步扩大,表明内需整体仍然乏力。

对主要贸易伙伴出口增速分化。具体看来,7月份中国对美、日、欧盟、东盟和香港出口额同比增速分别为-2.0%、-5.2%、3.2%、-3.9%和-9.3%,对美、欧盟和东盟出口有所改善,而对日本和香港出口跌幅则进一步扩大。其中,对美出口改善最为明显,跌幅收窄8.4个百分点,考虑到上周美国非农数据大幅超出预期,美国经济状况及预期均有所回暖,带动我国对美贸易出口相应改善。

主要出口商品中,高新技术和机电产品出口额同比分别下跌6.3%和6.0%,跌幅分别较上月收窄1.8和0.5个百分点;劳动密集型产品出口同比下跌7.0%,较上月好转1.1个百分点;主要出口商品增速有所改善,但都非常微弱,出口增速仍处于低迷的负区间。主要进口商品中,铁矿砂、铜、原油、塑料的进口数量同比增速均有所恶化;钢材进口量增速明显回升,但主要是受到低基数的影响;而环比来看,原油和铁砂矿进口量增速有所改善,分别回升6.5和14.2个百分点,而铜增速跌幅扩大,回落12个百分点。进口增速仍然低迷,但从部分商品进口量的环比回升或可窥见内需改善的迹象。

外需疲弱延续,内需仍待发力。当前全球经济增长仍然疲弱,近期美国和欧元区PMI有小幅下滑,日本和香港PMI虽有小幅改善但仍处于临界值之下,7月份我国PMI新出口订单指数也有所回落,可见外围需求仍然复苏乏力,同时贸易保护主义和地缘政治冲突也加大了外围的不确定性,出口低迷的状况将延续。而对于本月进口跌幅扩大的状况则不必过度悲观。尽管中国经济仍面临较大下行压力,但短期来看基本面相对平稳,7月高频数据显示工业甚至可能出现一定程度的改善;此外,下半年财政政策托底经济预期升温,收入分配领域的改革也正在提上日程,经济稳增长仍要靠内需支撑,预计下半年进口增长将较上半年有所改善。我们预计8月份出口同比-5.5%,进口同比-6.7%。