7月经济数据预测:生产趋稳,总需求增速下降,货币供应变紧

总需求增速总体上下行。1)投资将小幅从上月的9%下滑至8.7%,地产投资下行压力不减,制造业低位徘徊,仅靠基建独木难支。2)消费小幅下滑至10.4%,汽车销售延续回暖,但地产销售下滑,叠加食品价格回落影响。3)出口同比降幅收窄至-2.5%,进口降幅收窄为-7.3%,主因基数与价格因素,仍难言实质性改善。

工业生产稳中回升,但在总需求增长不稳的情况下,可持续性存在疑问。1)7月份PMI生产指数小幅下滑,但仍处扩张区间,电厂煤耗同比增速录得2014年3月份以来的新高,且环比动能强与过去两年。2)螺纹钢、铁矿石等主要工业品价格回升利好读数。3)6月份高基数因素有所消退。

通胀压力不大。预计7月份CPI小幅下滑至1.7%,PPI同比仍能小幅继续改善至-2.3%。未来看,蔬菜价格同比降幅存在扩大的可能,猪肉价格因7月份提前出栏后期将有所回升,三季度CPI仍然以小幅下滑为主,全年呈“V”型走势。

货币供应大幅回落,预防货币供应趋紧对经济的负面影响,宏观政策仍将以稳为主。1)地产销量保持高位,居民加杠杆继续,企业融资需求低迷,债券发行保持一定增长,预计7月信贷新增8000亿,社融新增1.2万亿。2)基础货币收缩、信贷扩张动力不足,同时叠加高基数,预期M2下降0.9至10.9%;3)地产销售量仍保持高位,实体投资回报仍低,活期存款难以有效转化,预计7月M1提高0.4至25%。