峨眉山A:业绩小幅增长,Q2表现较差

公司动态事项:

峨眉山A(000888)公布中期业绩,2016年上半年公司实现营业收入4.82亿元,同比增长3.04%,归属于上市公司股东的净利润5938.73万元,同比增长8.27%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5851.31万元,同比增长6.31%;每股收益为0.1127元。

事项点评:

上半年游客数同比降4.6%,Q2收入、净利负增长

2016年上半年公司游山票购票人数为141.26万人次,较去年同期减少6.81万人次,同比下降4.6%。去年同期由于交通条件改善、门票优惠促销等因素,游客数同比增幅达到27%,我们认为去年同期的高基数也是今年游客数出现负增长的原因之一。分业务看,16年上半年公司游山门票收入、客运索道收入及宾馆酒店服务业收入同比增速分别为+6.49%、-10.09%和+0.66%,三项主业毛利率均有所提升,分别提升0.35、1.16和0.81个百分点。公司营业收入16年上半年合计为4.82亿元,同比小幅增长3.04%;综合毛利率为40.03%,同比提升0.58个百分点;三项期间费用率为22.04%,同比提升0.53%;实现归属于上市公司股东的净利润5938.73万元,同比增长8.27%,上半年业绩实现稳步增长。

分季度看,公司第二季度的业绩表现较差,Q2营收同比减少6.13%,归属净利润同比降17.02%,拖累了上半年整体表现。

投资建议:

未来看转型发展,维持“谨慎增持”评级

公司依托于峨眉山经营,是传统的景区企业。近年来,在原有传统业务的基础上,公司不断完善智慧旅游服务体系,围绕打造“大峨眉国际旅游区”积极推进项目建设,同时开始拓展茶叶、旅游演艺、旅游养生等新兴产业。我们认为,公司现有业务将保持稳定增长,未来成长需关注其转型发展,此外,公司国企改革预期仍在。预计公司2016年、2017年每股收益为0.39元和0.44元,对应动态市盈率分别为31.72倍和27.91倍;维持其“谨慎增持”评级。