简评二季度货币政策执行报告:央行谈及的?重大改革举措落地?是什么?

央行谈及的?重大改革举措落地?是什么?——简评二季度货币政策执行报告

8月5日,央行发布2016年二季度货币政策执行报告,在下一阶段工作思路中特别谈及?用稳定的宏观经济政策稳住市场预期,用重大改革举措落地增强发展信心?。在进行政策分析时,我们一直建议投资者关注政策的空间与效果,淡化政策的内容与时点。目前来看,中国改革的核心已经收敛于市场化改革,结合近期各方情况,央行所谓的重大改革举措落地应与此相关。具体而言,上一次央行在2015年四季度货币政策执行报告中谈及?重大改革措施?指的是利率市场化、市场化的汇率机制改革以及宏观审慎管理等,这次谈及的?重大改革举措?或许和风险的市场化定价机制推进有关。无论如何,市场化改革的要义是厘清政府与市场的边界,推进过程中大概率会涉及政府原有(显性或隐性)担保在一定程度上的打破和经济增速的下行,若由此带来系统性的流动性冲击,则需要央行予以配合,提供充裕的流动性支撑,?守住不发生系统性金融风险的底线?。

市场观察:股票市场反弹,债券市场利率继续下行

周一股票市场反弹,货币市场多数上涨,债券收益率继续下行。国债期货上涨,可转债多数上涨,美元兑人民币上行。

备忘录

1、8月6日,银监会:可续贷支持去产能的钢铁煤炭企业。银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》征求意见,其中提到:对主动去产能、流动资金有困难的钢铁煤炭企业,银监会表示可以支持银行业对其进行续贷、免息甚至消债等措施;但有保有压,对恶意逃废债者,可停贷、停结算等。

2、8月6日,财新:市场化债转股将从煤炭钢铁始。8月伊始,银监会就《关于钢铁煤炭行业化解过剩产能金融债权债务处置的若干意见》征求意见。《意见》中最受市场关注的一点,在于?支持金融资产管理公司(AMC)、地方资产管理公司,对钢铁煤炭企业开展市场化债转股?。

据财新了解,《意见》意思是政府将对资产负债率较高、在国民经济中占主要地位的钢铁煤炭骨干企业,支持AMC和地方AMC,按照市场化、法治化的原则,开展债转股工作,依法行使股东权利,改进公司治理结构。

3、8月8日,财政部:到2020年使1亿农业转移人口在城镇定居落户。

国务院发文提出支持农业转移人口市民化十条财政政策措施,财政部在答记者问中表示,确保到2020年使1亿左右已进城农业转移人口和其他常住人口在城镇定居落户。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。