中银外汇周评:美国加息预期重新回升,英国央行重启宽松

超预期的美国非农就业数据(25.5万,市场一致预期18万)重燃金融市场对于美联储年内将升息的预期,美元受到提振上扬;由于澳洲央行的降息完全在市场预期之中,澳元对美元在降息后反而逆市上涨;英国央行终于推出降息并扩大量化宽松政策规模,在主要货币对美元表现中,英镑对美元跌势最大。全周来看,美元指数上涨0.7%,报在96.19,欧元对美元下跌0.81%,报在1.1086,英镑对美元下跌1.19%,报在1.307,澳元对美元上涨0.29%,收在0.7619,加元对美元下跌1.02%,美元对加元报在1.3172,日元对美元上涨0.23%,美元对日元收报在101.82。

本周缺乏重要的欧美宏观经济数据,进入7、8月份休假季,外汇市场波动性可能将相应减弱。本周五将公布美国零售销售数据(市场预期月环比增长0.4%)和欧元区二季度GDP初值(市场预期季环比增长0.3%),将是市场的主要关注点,但从数据本身的分量来看,上述数据可能难以导致外汇市场出现结构性变化,本周外汇市场可能主要以窄幅波动为主,难以出现趋势性行情。

在英国央行推出新的降息和量化宽松货币政策组合后,我们继续推荐做空英镑的交易。英国公投退出欧盟之后,其最新公布的宏观经济数据已经开始显露疲态:英国7月制造业PMI已由前值的52.1下滑至49.1,而占GDP75%的服务业则下降更多,从52.3滑落至47.4。总体的PMI从52.4下跌至47.7,大幅低于50的荣枯分界线,建筑业PMI更是大幅下降至45.9,为金融危机以来的最低水平。从数据的历史表现来看,英国PMI对于其GDP增长有很强的数据解释性,把英国总体PMI滞后三个月和GDP进行比较后发现二者之间的R方高达0.78,如果这种数据关系继续有效,则意味着未来英国GDP增速将大幅下滑。目前市场机构一致估计显示,英国将在未来两个季度经历GDP零增长甚至负增长,而对于2017年和2018年的GDP估计则仅仅分别为0.5%和1.5%,甚至比官方预测还要分别进一步降低0.2个百分点。如果这种负面的经济情况出现,我们预计英国央行在年内可能需要再降息一次,考虑到进一步向下降息的空间有限,英国央行可能将不得不进一步扩大资产购买规模,从本次货币政策宽松后英镑的反应来看,新的宽松行动意味着英镑对美元可能将重新测试前期低点1.28附近。除英镑外,另一个值得注意的货币对是美元对日元的走势,近期的几次会议,日本央行都未能像市场预期的那样对于日元升值采取有效的宽松货币政策加以应对,显示在进入负利率后,日本央行货币政策可能确实接近其极限,考虑到距离美国12月加息仍有很长时间,并且这期间还要经历美国大选这一重要风险事件,而且目前持续上涨的欧美股市也存在很大的调整压力,我们认为美元对日元仍有一定的回落空间。从市场投机头寸变化情况来看,截止上周,英镑空头出现进一步增加,显示市场参与者同样极度看空英镑。

从技术面来看,美元指数仍运行在95至100的波动区间之内,缺乏消息面刺激的情况下,近期难有大的行情突破。0.76上方是澳元对美元面临的重要技术阻力位,尽管澳洲央行降息,但并未有效抑制澳元上升势头,表明澳元本身买盘意愿强烈,近期突破前期高点0.7632的可能性很大,此后预计澳元将持续上涨,并挑战位于0.7813附近的年内高点。