医药生物行业周报:关注维生素和血制品涨价

医药生物指数本周下跌1.09%,涨幅在28个行业中位于第20名,跑输沪深300指数1.13pp、跑输上证综指1.01pp。上周各子版中除医疗器械版块其余子行业均下跌,涨幅为0.51%;中药板块跌幅最大,下跌1.88%。医药板块整体估值43.11倍,相对全部A股溢价率118.8%,处于历史中等水平。其中医疗服务估值最高,为90.48倍,中药板块估值最低,为30.53倍。各细分主题方面,国企改革、维生素、血制品等主题表现较好。

近期随着G20的召开,杭州周边化工及原料药厂商将进入停产阶段,同时部分企业进入夏季检修期;另一方面,国际维生素龙头企业由于排污受限也将影响到维生素供货。建议重点关注维生素E、维生素B2、维生素B6,推荐新和成、广济药业。VE:DSM瑞士工厂由于环保排污受限,DSM产能2.5万吨左右,被迫将开工率下调30%,对应减少VE油产能7500吨,占全球需求10%左右,预计限产将持续一年直至改造完成。DSM已开始从国内采购VE。目前VE原材料方面供给紧张,天成生化停产仍未复工,宁波王龙发生泄漏事件,欧洲VE价格已经上涨至8.5~9欧元,新和成和吉林北沙将在8月停产检修,主流厂商目前停止报价状态。目前VE市场价格85元/kg,预计VE价格将继续大幅上涨。推荐标的新和成和浙江医药。目前VB2国内成交价在270元/kg-280元/kg,VB6国内成交均价250元/kg,价格整体呈上升趋势,夏季部分厂商停产检修,市场货源偏紧,价格有继续往上的趋势,推荐广济药业。

近期福建省公布血液制品第二次价格谈判结果,华兰生物的冻干人凝血酶原复合物提价幅度高达36%,200IU194元涨价至265元、300IU265元涨价至361元。福建是国内医保控费最严的省份之一,而华兰生物作为国内血制品龙头企业凝血因子VIII和凝血酶原复合物批签发市占率分别为31%和59%,此次提价对国内血制品定价的意义重大。由于血浆来源稀缺而血制品应用广泛,加上价格管制,国产血制品长期处于供不应求的状态。去年5月多部委联合发布的《推进药品价格改革的意见》取消了绝大部分药品政府定价,对于长期受限于最高零售价的血制品来说是重大利好。最大品种白蛋白由于受进口替代的制约,提价幅度较小,而除白蛋白外的其他品种均被限制进口,具备提价条件:年初静丙和纤维蛋白原出厂价提升10%-20%、80%-130%;此次凝血酶原复合物提价36%、凝血八因子提价13%,再次印证了血制品的涨价逻辑。同时随着近年浆站批准速度的加快,血制品行业将进入量价齐升阶段,推荐行业龙头企业华兰生物、天坛生物。长期来看,医药上市公司整体成长性较好、市场愿意给予高估值,并且改革深化和需求拉动给创新药、医疗服务、医疗器械等细分领域带来结构性投资机会,同时还具备精准医疗、大健康等主题性机会,我们继续维持行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑:新和成(002001):DSM瑞士工厂由于环保排污受限,DSM产能2.5万吨左右,被迫将开工率下调30%,对应减少VE油产能7500吨,占全球需求10%左右,预计限产将持续一年直至改造完成。DSM已开始从国内采购VE。目前VE原材料方面供给紧张,天成生化停产仍未复工,宁波王龙发生泄漏事件,欧洲VE价格已经上涨至8.5~9欧元,新和成和吉林北沙将在8月停产检修,主流厂商目前停止报价状态。目前VE市场价格85元/kg,预计VE价格将继续大幅上涨。公司VE产能规模50%粉为3万吨;VE每涨10元/kg,预计将能带来3亿元左右的净利润提升。

广济药业(000952):近期湖北省长江投资集团召开巡视整改工作推进暨深化企业改革动员会,强调深化国企改革。广济药业是长投集团旗下唯一上市公司,将有望优先受益于湖北省国企改革加速。同时公司主营业绩有支撑,目前VB2国内成交价在270元/kg-280元/kg,价格整体呈上升趋势,夏季部分厂商停产检修,市场货源偏紧,价格有继续往上的趋势。目前VB2仍处于货源比较紧缺状态,各厂商维持现有价格意愿一致,预计下半年VB2价格仍然保持在较高的价格水平,且有望继续上涨。公司去年7月份宣布提高VB2价格,目前VB2价格在维持近一年,也显示公司对VB2市场价格掌控能力。估计公司今年利润超过2亿,目前公司市值45亿左右,主业有支撑,有望最先受益于湖北国企改革,建议积极关注。

国发股份(600538):公司拟通过收购河南德宝切入医疗器械耗材的供应链服务领域通过物联网技术卡位医院科室重要入口,通过物联网技术实现实时监测使用情况,顺利对接医保控费。目前在8个中小医院能实现3.3亿收入,单个医院收入体量超过4000万,接下来向河南省其他大型医院医以及全国各地推广复制,公司业绩弹性和成长空间巨大。承诺2016年、2017年、2018年和2019年实现的净利润(扣非归母净利润)分别不低于0.36亿元、0.52亿元、0.72亿元及0.97亿元,换股价格10.31。

风险提示:市场系统性风险;行业政策风险;个股风险。