农林牧渔行业2016年第31周周报:继续超配农业:坚守禽链,坚守后周期

厘清错误,把握转折,再推饲料!饲料板块经过一轮前期的快速上涨之后,近期有所回调。市场的担忧主要集中在两点:一是补栏进程低于预期,对于饲料销量增长存忧;二是豆粕二季度快速上涨,对于饲料盈利能力提升的担忧。我们认为,市场情绪放大了对于不利因素的担忧,而对养殖景气周期下的饲料盈利能力的恢复缺乏足够的认识。

在当前节点上,豆粕等原料价格快速上涨的影响正在消退,生猪存栏处于环比持续上升阶段,饲料企业盈利高增长具备极强的确定性。重申我们的观点,预计下半年起饲料将迎来单吨毛利在高位,同时销量全面增长的黄金盈利期。当前阶段,首推唐人神(复牌被错杀的低估值品种)、大北农(猪饲料龙头+猪联网超预期)、禾丰牧业(高成长的区域饲料龙头),其次金新农(猪饲料高弹性)、海大集团(业绩稳定,回调充分)、新希望(低估值的畜牧龙头)。

2016年是饲料行业盈利能力的反转年。在养殖高盈利的背景下,上半年受益于玉米价格下降,饲料单吨毛利提升且销量结构性增长。预计下半年随着生猪存栏的增加,将迎来单吨毛利在高位,同时销量全面增长的黄金盈利期。市场对于饲料行业盈利能力的理解还存在巨大预期差,饲料的主升浪还远未到来!布局后周期,就是布局预期差!当前阶段,首推唐人神(复牌被错杀的低估值品种)、大北农(猪饲料龙头+猪联网超预期)、禾丰牧业(高成长的区域饲料龙头),其次金新农(猪饲料高弹性)、海大集团(业绩稳定,回调充分)、新希望(低估值的畜牧龙头)。

业绩拐点显现,政策落地加速行业变革,布局动保时机已到!。7月22日,农业部正式发布招采制度变革文件,猪瘟、蓝耳退出招采,布病纳入,并推进直补政策,动保板块逐渐升温。7月14日农业部发布将进行招采变革,我们第一时间点评并联合4家上市公司董事长召开电话会议深度解读。7月1日,我们发布动保行业第二篇深度报告《饲料起来了,疫苗还会远吗?二季度动物疫苗企业迎业绩拐点期!》,主要逻辑:1)受益养殖景气,动保企业业绩拐点显现。2)招标采购市场化大势所趋,行业规模将加速增长。行业发展和政策趋势正验证我们判断,继续坚定推荐!