食品饮料行业研究周报:白酒板块短期继续调整,食品板块尚难全面接棒行情,板块短期有望呈现结构性走势

8月模拟组合:伊力特(40%)、双汇发展(40%)、惠泉啤酒(20%)。上周我们的模拟组合下跌1.18%,跑赢中信食品饮料指数的-2.21%,跑输沪深300指数的+0.04%。

本周白酒板块下跌3.32%,短期无催化剂兑现,大概率维持震荡行情。本周白酒板块未延续上周涨势,我们认为主要是基本面无新的催化剂出现,尤其是情绪的核心影响因素--茅台一批价在站稳950元后在本周内保持稳定(我们认为这是由多方面原因导致的:如厂家意愿、经销商囤货意愿下降、现货投资意愿下降、茅五批价差已达300元导致五粮液性价比愈加显著等因素),但我们认为目前时间离中秋旺季还有约5周时间,茅台一批价仍有一定的上行空间,但空间确实已经不大;五粮液一批价仍维持在640-650元左右,虽然短期上涨仍面临一定压力,但后期不排除公司通过上调出厂价紧跟茅台(我们近期调研五粮液多家大商,普遍判断秋糖可能是提价的关键时间点)。另外,659元货源逐渐出清+出厂价提价预期未来也有助于提振五粮液批价上扬。通过股价前期调整,我们认为一线白酒估值已进入合理区间,长线投资者已可以重点关注。目前一线白酒品种推荐贵州茅台(16年PE22X,业绩确定性较高,复苏最为确定)、五粮液(16年PE18X,后续有提价预期);三线白酒品种核心推荐伊力特(16年PE不到21X,17年大概率将开启大变革)。

食品板块方面,由于缺乏自上而下大逻辑,短期难以全面接棒行情。8月份选股策略,我们从防守角度出发,关注低估值高分红及业绩确定性较高的品种--重点关注估值低、分红率高的双汇发展&业绩稳定、配置价值凸显的伊利股份,新增关注中报业绩表现优异但前期涨幅较少的中炬高新。重点推荐:中炬高新(中报业绩增长预计达25-30%,定增修改草案近期有望公告并上会或将成为股价催化剂)、双汇发展(16年PE仅17X,分红率全板块最高,5%以上)、伊利股份(16年PE25x,毛利率有望维持高位,费用率预计维持稳定)。

近期关注中炬高新:短期有望走出配置行情,同时半年报及定增修改草案出台及上会可能带来的双重事件催化,并逐渐临近估值切换时间点,到年底看15-30%空间;长期来看,前海人寿的正式入主会将中炬高新的体制、营销、费用、现金流状况带入全新阶段。我们认为,未来依托于大股东前海人寿的力量,美味鲜未来3-4年做到50-60亿收入规模(现有产能也基本匹配)是大概率事件,同时地产开发及去化节奏也有望加速。前期中炬高新股价一直处于滞胀态势,近期值得重点关注。