一周策略:静待花开

报告摘要

宏观环境继续保持稳定;估值泡沫正在消退,成长股去伪存真,难有系统性机会;媒体报道银监会文件支持“市场化债转股从钢铁煤炭开始”可对去产能企业免息、消债,继续关注供给侧改革板块

英国央行降息,美国非农数据亮眼,大类资产走势分化;发达国家主权债务收益率回升,通胀预期增强

静待花开,大宗商品和对应的周期股仍是值得下注的品种;举牌概念股短期内或引爆市场人气,密切关注恒大带来的示范效应

报告正文

国内观察:宏观环境稳定,指数无系统性风险;估值泡沫正在消退,成长股去伪存真;继续关注供给侧改革板块。本周一公布的中采PMI和财新PMI走势出现分化,财新PMI从上月的48.6大幅上升至本月的50.6,不仅扭转下滑势一举站上50的荣枯线,还创2015年2月以来新高。而官方公布的中采PMI则延续下滑势头跌至49.9,跌破荣枯线。我们认为,虽然市场上对中采和财新PMI背离的分析颇多,但并未形成一致性预期,三季度宏观经济是延续一二季度的回暖还是开始回落并无统一认识。

外储方面,央行数据显示,中国7月外汇储备32010.5亿美元,基本符合预期的32000亿美元,前值为32052亿美元。中国7月末外汇储备22973.31亿SDR,6月末为22912.93亿SDR。考虑到7月份美元指数呈震荡下跌态势,资本外流的态势似有抬头迹象,但从5-7月来看,外储基本保持在3.2万亿美元上下,加之人民币汇率近期表现较为稳定,市场对于人民币汇率波动的反应已经较为平静,外储数据很难对A股造成较大冲击。

综合来看,宏观经济对A股的冲击或呈现出震荡的状态,即由于投资人无法形成对宏观经济的统一认识,则从宏观经济角度,A股或呈现出涨多了投资者畏高减持而跌多了投资者买入意愿增强的震荡整理态势。而对于这种走势,我们同样可以从两方面来理解,悲观来讲,A股震荡仍将延续,空仓离场不会错过机会;而从乐观的来讲,一旦确认指数很难下跌,那么耐心持股等待机会到来也不会有较大风险。