策略周报:短期经济稳而不弱,蓝筹配置仍趋升温

平安观点:

7月经济数据即将公布,财新PMI与中采PMI反向跳动,7月的房地产市场销售表现较为出色,中观经济数据走势较为平稳,种种迹象显示三季度宏观经济走势表现平稳,短期下行压力并不显著。我们也从广义财政投资增加(中央加地方)的角度解释了终端需求确实存在企稳可能。三季度货币政策取向中性(加码宽松概率较低),资本市场则呈现震荡整理的态势,结构上更加利好于主板。

外围环境依旧复杂,英国脱欧影响逐渐加深。为了应对经济下行的风险,上周英国央行兑现降息预期并且扩大资产购买规模,但不会引发主要央行的新一轮货币竞相贬值,全球经济仍在调整期,美元被动走强,但空间有限。

政府投资力度趋于上升,财政政策有望部分取代货币宽松政策成为稳增长的重要手段。

央行的货币政策执行报告显示货币政策将维持稳健,持续加码宽松政策的条件尚不具备(如经济出现显著下行趋势、金融市场爆发风险等)。地方财政支出增加主要受益于地方政府债务置换的效果开始显现,房地产市场回暖带来了土地出让的结构性回暖(一线及部分二线城市尤为明显),银行的信贷资源倾向于政府类的基建项目(政府投资的融资渠道较为顺畅)。我们判断在财政政策发力的背景下,基建相关行业盈利将有所好转,权益市场相对于债券市场的配置价值有所上升。

监管政策意在抑制泡沫稳定市场,IPO发行有所提速。第一,证监会表示上市公司重大资产重组办法完善后将发布,维持从严监管重组上市和抑制投资炒壳的态势;而IPO融资节奏持续加速,上周核发13家企业IPO申请。第二,上市公司行政监管措施全面公开。第三,上周私募基金进行了第二轮清理,超过7800家已被注销。第四,股指期货放宽预期不断加强,蓝筹成分股估值提升。上证50ETF期权单日开仓限额调整为单日买入开仓限额,更有效发挥期权产品市场功能;《证券期货业统计指标标准指引》有所发布,细化投资者的类别,更好的反映投资者特征,为后续的改革奠定基础。

基于财政发力和监管趋严逻辑,我们认为市场结构性行情将明显利于主板。8月份我们重点推荐基建投资相关板块(建材、煤炭、有色、工程机械)和防御类板块(医药、食品饮料、家电)。个股方面关注九强生物、昆药集团、老白干酒、大北农、广汇汽车、中恒电气、杭锅股份、华夏并福、华新水泥、阳泉煤业。

风险提示:宏观经济下行超预期;金融市场重大风险事件。