非银行金融行业周报:监管政策调整,券商资管通道受挤压信托通道短期利好

市场表现及行业表现:指数方面,本周上证综指收于2979.34点,下跌1.11%,深证成指下跌3.54%,沪深300指数下跌0.66%。成交方面,本周共成交A股27689.92亿元,较上周增加949.09亿元,上涨幅度为3.55%;沪深A股周换手率为5.07%,较上周有所上升。板块方面,多元金融板块下跌3.32%,保险板块下跌0.90%。非银券商股中中信证券跌幅最小,下跌1.74%;保险股中中国平安涨幅最大,上涨0.22%;信托股中陕国投A涨幅最大,上涨11.72%。

本周观点:

券商板块:银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》,对银行理财业务进行分类管理、限制性投资,银行投资非标资产需走信托通道,券商非标类通道业务受影响,信托通道业务短期利好。监管层表态,要逐步压缩通道业务规模,通道业务早晚要消亡,不是资产管理业务的重点。业绩面,我们认为板块业绩最差时期或已过去,拐点显现。母公司口径测算,25家上市券商6月单月实现营业收入197亿元,同比减少58%,环比增长61%;单月实现净利润100亿元,同比下降57%,环比增长76%;月末净资产9207亿元,同比增长10%,环比增长1%。弱市行情下板块配置稳健为主。持续推荐大型综合券商广发证券及业务模式创新发展的国金证券。

信托板块:信托业资产规模增速放缓、收益率下降,信托业纷纷谋求转型。银行理财监管新规引导银信合作加深,增厚业绩,短期利好行业发展。个股方面,推荐“业绩高增长+增发过会+多元金融布局稳步推进”的安信信托。

保险板块:承保端保费收入创新高,投资端投资收益率下滑,利差收窄,叠加保险责任准备金折现率调整,对净利计减效果明显,预计2016业绩承压。个股方面,关注基本面较好、投资稳健、位于价值区间的中国平安、中国太保。