亿纬锂能:锂原电池基石稳健,动力储能强势来袭

铸锂原电池基石 ,受益智能化新浪潮:公司是中国最大、世界前列的锂原电池供应商,锂原电池是公司主营业务的根基,主要应用于智能表计等领域。“四表合一”作为国家电网建设的重点工程,从去年开始推行,今年加剧推广,要求实现1000 万户的接入量,全国多省市已启动“四表合一”项目。目前,全国智能电表已经普及,但智能水表、燃气表、热量表仍然存在大量的空间。这些表计使用寿命为6-8 年,已经接近更新换代的时点,替换空间将达到千亿规模,必使公司抢占先机充分受益。

两路线并行,动力锂电扩产助力业绩:三元材料高能量、续航里程长等优势得以在纯电动领域应用推广,是未来锂电一个重要的发展方向。2015 年三元锂电年出货量4.26Gwh,在乘用车和专用车占比最大;同时,2015 年我国插电式混合动力乘用车、客车采用的动力电池仍是以磷酸铁锂为主,需求尚未饱和。公司磷酸铁锂与三元材料两路线并行,到明年年底,公司锂离子电池总体产能为4.5GWh。公司必将充分受益新能源汽车的放量对于动力锂电需求的带动。

政策推动逐步明晰,储能将迎爆发式增长:近日,国家能源局发布通知,确定电储能参与辅助服务,对储能产业的推动逐渐明晰,储能产业爆发提速。锂离子电池是全球也是我国目前应用最多的电化学电池,相信随着国家政策补贴逐步落实、储能技术日益成熟并实现大规模商业化应用,公司锂离子电池在储能应用的业绩将大幅提升。

电子烟自主品牌推广成效显著,业绩迎来高增长:公司Vaporesso 自有品牌推向终端市场,获得良好口碑和市场影响。同时,大型烟草公司的持续介入终端市场,日趋集中的市场格局对公司现有的客户结构十分有利。公司已实现电子烟全产业链布局,覆盖整个电子烟行业的主要环节。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018 年EPS 分别是0.82 元、1.28 元、1.62 元,对应的动态PE 分布是47 倍、30 倍和24 倍。公司锂原电池基石稳健,锂电池将受益于新能源汽车放量及储能的爆发式增长,我们看好公司未来发展前景,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:产能不达预期、竞争激烈导致电池单价下滑等风险。