固定收益定期报告:6月基础货币余额同比转正,银行超储率上升

6月基础货币余额同比转正,银行超储率上升

基础货币的计算有两种方式,一种是根据央行资产负债表,另一种是根据银行资产负债表;理论上讲,这两种计算方式得出的结果应该是一致的。不过,我们跟踪的数据显示,2015年6月以来,上述两种方式计算的基础货币规模出现了巨大的裂口。2015年12月,该缺口已经扩大至6000亿以上;2016年1月,该缺口下降至2000多亿元,5、6月份则又上升至近4000亿元。

按照银行口径计算,6月底基础货币余额同比增长0.1%,2月以来首次同比正增长,前值同比下降1.5%;6月底银行超储率2.2%,前值1.8%;货币乘数连升4个月后有所下降,录得5.09,前值5.16。

我们倾向于认为,货币乘数仍处高位,央行仍有可能通过各种方式投放基础货币,改善基础货币余额同比增速,并适度控制M2增速,平抑货币乘数。

市场观察:股票市场震荡,债券市场利率小幅下行

周三股票市场继续震荡,货币市场涨跌不一,债券收益率小幅下行。

国债期货上涨,可转债涨跌不一,美元兑人民币下行。

备忘录

1、8月3日,周二欧洲银行业持续低迷,Stoxx银行股跌逾3%。德银瑞信股价重回7月最低水平,年内跌幅均超过50%,和2007年高点相股价跳水近90%,被踢出欧洲斯托克50指数。意大利银行股普遍下挫,西雅那股价跌16%。

2、8月3日,据山西日报,山西省金融办人士证实,山西省确定由省金融办牵头在近期筹组CDS,为省内优质企业特别是煤炭企业增信并扩大债券融资。山西拟组建“山西版”信用增进投资公司,相关筹备工作已经启动。这将是全国省级层面第一家开展CDS交易的企业。

风险提示:有重要因素未列入分析框架。