浙江鼎力公司点评:中报净利润同比增加约35%,基础扎实成长潜力看好

分业务看,剪叉式平台营收贡献最大,国际业务占比提升。

剪叉式平台营收2.3亿元,同比+43%;桅柱式营收5076万元,同比+185%;臂式营收3086万元,同比+35%;“剪叉式平台”营收同比新增6908万元,占增加额的75%,对公司营收贡献最大。另外,公司国际业务营收1.8亿元,同比+56%,国内业务1.3亿元,同比+21%,国际业务增速更快,表明公司海外市场拓展力度加大,国际竞争力变强,海外市场为营收主要来源地。

综合毛利率为40.29%,同比-0.67pct,基本保持稳定。分项来看,臂式平台毛利率17%,同比-10pct;剪叉式43%,同比+0.4pct;桅柱式40%,同比-3pct;其他产品0.13%,同比-21pct。除了剪叉式平台毛利率同比提高,其他均明显下滑,预计公司未来会进一步优化产品结构,持续加强剪叉式平台的销售量和市场份额提升。

销售和财务费用同比显著提高,财务费用大幅下降。本期销售费用的费用率4.67%,同比+0.36pct,主要系加强市场开拓,展览宣传费增加所致;管理费用9.71%,同比+1.86pct,主要系加大研发投入所致;财务费用-2.07%,同比-0.64pct,主要系汇兑收益及利息收入增加。总体来讲,公司重视技术研发和对外宣传,属于长远布局的必要开销,有利于公司的健康持续发展。

募投项目将提高公司产能,优化高端产品结构。按平台型式区分,国际市场40%为臂式作业平台,60%为剪叉式,而国内截至2015年的高空作业平台5%为臂式,95%为剪叉式。本次募投项目的大型智能高空作业平台,从型式上看,涵盖了自行走越野剪叉式、直臂式和曲臂式,鉴于本期报表显示臂式平台毛利率显著降低,预期募投的臂式平台主要为海外市场服务,而剪叉式则海内外市场兼具。项目达产后,由于产品结构得到调整,预期公司整体收入和毛利率水平会同时提升。

盈利预测与投资建议。

浙江鼎力是国内高空作业平台智能制造的龙头,研发能力强劲,内生和外延协同性好。估算2016-2018年eps为0.87、1.08、1.31元/股,对应PE53、43、36X,首次给予增持评级。

风险提示:国家高空作业配套政策的出台和落地不及预期,客户使用意愿不及预期,汇率风险。