昆明机床:机床业务已度过低谷

下游机械公司回暖,机床业可望复苏 在国家大规模经济刺激计划作用下,下游工程机械、重型机械行业回暖,带动公司业务走出低谷。

公司全年机床业务收入仅降8.42%。 预计在重型机械、工程机械、风电设备、铁路设备等行业旺盛需求之下,10 年公司业务将比09 年有较大增长。

09 年订单已经与公司收入持平,业绩回暖可期 在经过09 年初金融危机的恐慌性打击下,公司1 季度订单曾大幅下降。但公司最终实现全年新接订单11.33 亿元 ,虽然同比08 年有所下降,但是公司08、09 年本部机床业收入分别是12.45 和11.68 亿元, 公司新接订单已经基本追平公司机床业年营业收入,因此可以说公司09 年订单已可基本保障公司业绩走出下降趋势,10 年业绩上升十分值得期待。

机床产品结构进一步优化 公司09 年落地镗收入7.98 亿,增长23%,卧式镗3.16 亿,同比下降29%,刨台式和卧式加工中心均不再生产。

产品结构继续向大、重、高、精发展。数控化率从76%上升到了80%。

综合毛利率达到34.15%,同比微升0.43%。09 年开发出静压导轨床,完备了公司的机床的导轨形式,扩大了客户群体、业务范围和发展空间。

盈利预测与估值 我们预计10、11、12 年昆明机床EPS 可达到0.62,0.68,0.74 元/股,按10 年25 倍PE 估值,合理价值15.40,推荐。 昆明机床是行业配置首选公司。