2010下半年电子元器件行业投资策略报告:复苏持续估值偏高

4月全球半导体月度销售额超过07年11月最高水平。4月全球半导体销售额为236亿美元,环比增长2.2%,同比增长50.4%,前四个月销售额则同比大幅增长了54.2%。强劲复苏的表现还有:产能利用率大幅提高到93.6%;BB值连续10个月在1以上;库存处于历史低位。各大机构对2010年增速预测大幅调高到30%左右。复苏原因包括:电子终端需求的强劲复苏、危机恐惧导致产能的削减和较低的库存等。

国内电子行业恢复良好。我国规模电子业今年1-5月同比增长在20%以上,均在同期全国工业之上。出口淡季不淡,1-5月同比增长30.9%。5月仍比上月增长7.4%,处于历史高位。计算机、笔记本、手机和集成电路等出口和内需都维持良好增长,恢复历史高位。家电下乡5月份再创月度新高达到126亿元,较上月环比分别增长26%。1-5月累计销售额543.5亿元,比09年同期增长3倍和4倍。

收入恢复,但估值较高。今年以来元器件涨幅和目前估值都在第一。2010年电子预测PE值为39.2,而上证综指13.2,整体估值并不便宜。电子板块的PE与大盘基差一般在10-20,而目前两者基差为37.5,处于历史高位,面临较大调整风险。上市公司收入恢复良好,同比增速很高,部分源于去年的低基数,环比增速虽为正,但有所下降。

投资策略和重点推荐。电子行业虽呈现强劲复苏,但涨幅已经透支了大部分基本面因素,我们给予行业中性评级,着重自下而上挖掘个股。建议关注以下几个方向:行业复苏滞后类;新材料和新能源类;产业转移类;内需类。重点推荐:重点推荐的品种包括:生益科技、大族激光、横店东磁、深天马、漫步者。