浙江鼎力:业绩高速增长,非公开发行突破产能瓶颈

2016年上半年公 司收入高速增长:2016年上半年,公司实现营业收入31,662.65万元,同比增长40.47%。其中境外收入1,8465万元,同比增长56%,境内收入1,2556万元,同比增长21%。公司实现利润总额9,796.90万元,同比增长35.23%,归属于上市公司股东的净利润8,421.63万元,同比增长35.90%。

非公开发行募集资金11亿,突破产能瓶颈:近日,公司非公开募集资金总额约110,990万元,其中97,690万元用于大型智能高空作业平台建设项目。项目计划在浙江德清开工,建设期为30个月,建成后将有效提升公司生产能力,优化公司产品结构,步满足客户的市场需求,巩固和提升公司在行业的优势地位。项目全部建成达产后可获得较好的经济效益,预计财务内部收益率 17.00%(税后),税后静态投资回收期为 7.70年(含建设期)。公司未来几年将处于业务快速发展阶段,将持续在高空作业平台领域投入资金,公司拟使用本次发行的13,300万元募集资金用于补充流动资金,以满足营运资金需求。

行业增长空间过十倍,公司竞争力卓越:国内高空作业平台还处于刚起步阶段,市场保有量低,美国市场保有量已达到52万台,所以我们预计国内市场将有15-20倍增长空间。浙江鼎力作为高空作业平台上市公司唯一标的,产品的市场占有率可达 40%,将率先受益于行业的高速增长带来的红利。公司于 2016年收购Magni 20%股份,共同建立鼎力欧洲研发中心,加速鼎力产品全球化,提升品牌国际地位。

投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为1.69亿元、2.23亿元和2.77亿元,EPS 为1.04元、1.37元和1.7元,PE 为45倍、34倍和27倍,给以“增持”评级。

风险提示:高空作业平台市场发展低于预期;融资租赁业务发展低于预期;新产品销量低于预期。