飞凯材料点评报告:聘请战略投资顾问,推进综合材料平台布局

报告导读

8月2日盘后飞凯材料公告,公司与上海涌泉亿信资本管理有限公司签署《2016-2019年资本市场战略规划投资顾问合同》。

投资要点

聘请战略投资顾问涌泉亿信,有利于优选并购标的

公司聘请涌泉亿信作为资本市场战略规划的投资顾问,委托涌泉亿信及其关联机构向公司提供2016-2019年资本市场战略规划服务。其中,涌泉亿信拥有理论底蕴深厚、实战经验丰富的股权投资专家顾问团队。至今已成功发行并管理过基金和资管计划近20个,完成多家上市公司股权投资、并购与权益资产管理。截至2016年1月,涌泉亿信基金管理和各类股权投资管理总额约为85亿元,其中管理并购基金总规模20亿元。我们认为,此次聘请涌泉亿信为战略投资顾问,有利于优选并购标的或项目。

多项新材料业务布局加速,推进综合材料平台布局

随着今年6月份公司首期员工持股计划完成,7月份公司加快布局新材料业务,1)全资子公司安庆飞凯以自有资金约1.1亿元投资建设9000t/a合成新材料项目,布局PCB上游电子级酚醛树脂和医药中间体卤代烃。2)以自有资金对APEX持有的大瑞科技100%的股权进行收购,进入半导体封装用的锡球行业,与公司原先清洗液、剥离液等半导体电子化学品形成协同,使IC材料布局越发完善。我们认为,随着公司加速布局新材料业务,以及此次聘请泉涌亿信维战略投资顾问,将助于推进综合材料平台布局。

最坏时期已过,看好后续发展

公司2016年一季度净利润为1717.23万元,同比下降28.76%。中报净利润同比下滑10%-40%,主要归因于核心产品紫外光纤涂覆材料价格下降,以及IPO募投项目光刻胶、高纯氧化铝短期业绩很难释放。一季度市场对飞凯材料整体持悲观态度,而随着公司首期员工持股计划完成之后,公司多项新材料业务布局加速。我们认为,飞凯材料最坏时期已过,随着新材料业务逐渐落定,将为公司未来打开成长空间,我们看好公司后续发展。

盈利预测及估值

考虑到光纤涂覆材料为公司安全边际,以及半导体耗材电子化学品高增长,公司未来将打造综合材料大平台,我们预计公司16-18年营业收入为5.30/6.47/7.82亿元,同比增长22.69%、21.96%、20.89%;对应净利润为1.29/1.67/2.12亿元,对应EPS分别为1.24、1.61、2.04元/股。我们给予买入“评级”。

风险提示

核心产品价格下滑严重,新项目推进缓慢,销售不达预期。