航空行业:民航大国崛起,天空才是极限

全球民航业需求旺盛:在过去50年里,随着国民收入增长与经济活动的日益频繁,全球的航空需求呈现单调递增的趋势。预计未来20年,世界航空市场仍将保持4.5%的年均增速,到2030年全球旅客周转量达到13.3万亿,为当前的2倍。

新兴国家引领未来航空增量市场:全世界经济总量和个人收入的增长,与航空运输市场的快速发展密不可分。据IHS预测,未来5年新兴经济体GDP增速将从2015年的3.5%复苏至5%以上。同时,随着消费能力的不断提升,新兴经济体居民的航空出行需求将放量。预计未来20年新兴经济体年均旅客周转量增速为5.6%,显著领先发达国家3.7%的增速。

中国将成为世界第一大航空运输市场:未来20年,亚太作为目前全球最大的区域航空市场,将进一步拉开与第二名的差距,到2035年占据全球航空市场的36%。中国国内航空市场将超过北美成为世界最大的航空运输市场,年均增速为6.8%。预计中国到2035年中国人均航空出行为1.3次,经济发展有望将民航带入全民消费的大众化时代。

北上广航空枢纽地位不断提升:2015年90%的远程航线客流集中在55个超大型航空城市群,在超大型航空城市群日均远程航线客运量超过100万,超大型航空城市群经济规模占世界GDP25%。空客看好未来中国城市群航空市场的发展,预测北上广大三角的枢纽地位将不断提升,到2035年分别位列全球超大型航空城市群的第4、第6和第39名。

我国航空市场增长空间巨大:随着我国经济的稳步增长及航空消费的大众化,我国的航空需求将不断增长。机场的修建、飞机的购买和飞行员的培养,正在为未来的繁荣时期积蓄能量。我们认为,从长周期的角度,业务弹性大或扩张更激进的航空公司,未来的潜力将更大。

投资建议:随着我国航空出行日渐大众化,航空股的投资逻辑将逐步从强周期股向类消费股过渡,从而带动估值水平的提升。目前正值传统暑运旺季,航空景气度持续向上,建议关注弹性标的东方航空、南方航空,同时关注吉祥航空、春秋航空。

风险提示:航空需求不及预期,油价大幅上升,汇率剧烈波动等