非银金融行业周报:市场情绪谨慎,布局券商正当时

投资要点

行情回顾

上周A 股市场震荡下挫,上证综指在周五收报于2979.34点,全周下跌1.11%,跌破3000点整数关;深证成指收报于10329.44点,周下跌3.54%;创业板收于2122.41点,重挫5.67%。截止7月29日收盘,沪深300指数收于3225.16点,下跌0.66%,而从行业板块表现来看,中信证券29个一级行业板块多数下跌,仅有银行和食品饮料板块上涨,跌幅居前的板块分别是计算机、综合、国防军工板块。本周非银行金融板块随大盘下挫,周下跌2.25% 。其中, 证券指数收于8355.41点, 周下跌3.48%;保险指数收于1188.83点,周下跌0.01%,体现出较强的防御属性。

行业动态数据

证券行业上周两融市场余额出现下滑。截止7月29日, 两融市场规模较前一交易日环比下降165.02亿元至8668.92亿元;其中融资余额8637.29亿元,融券余额31.63亿元。截止7月29日,上周按券商口径统计的新增股票质押数为16.10亿股,股票质押市值203.90亿元,融资规模(0.3折算率)61.17亿元。上周券商合计承销家数138家,总承销金额505.09亿元。其中,首发IPO 上市7家,募资规模72.44亿元;债券发行124只, 发行规模417.65亿元。市场上存续期内的资管产品共计3092只,资产净值13461.70亿元。其中,券商管理人的产品数量为2925只,资产净值合计14705.92亿元。截止7月29日,上周新三板新增挂牌企业108家,累计挂牌数量达到7917家,其中做市转让1606家,协议转让6311家。成交数量5.52亿股,成交金额28.97亿元。

保险行业上周保监会披露行业上半年经营统计数据显示, 上半年保险行业累计实现原保险保费收入1.88万亿元,同比增长37.29%。行业资金运用余额12.56万亿元,较年初增长12.37%,行业总资产规模达到142660.75亿元,较年初增长15.42%。

从统计数据来看,当前保险行业基本面维持扩张态势,保费收入维持着较快增长速度,其中寿险保费增速受益于市场收益率下行以及保险代理人数持续扩张等因素影响预计全年将保持30%左右增速。而财险公司受市场竞争环境激烈,费用率水平居高不下影响,增速短期内或难有突破。此外,6月份险资运用余额增速环比上升,说明当前市场投资环境有所回暖。险资配置中,股票和债券的配置均有所下降,而另类投资的配置环比上升,说明在当前市场优质投资标的稀缺的背景下,险企资产配置更加分散多元,投资风格更加灵活多变。

投资策略

券商板块 券商行业在经历了前期业绩大幅下滑之后,随着六月份市场逐渐企稳,大部分券商业绩开始环比出现回升。考虑到券商行业整体业绩在去年七月份业绩开始大幅下滑,而当前行业在中性适度的货币环境下和多重市场改革政策推动下逐步企稳,预计七月行业同比降幅将大幅收窄,而八月份行业月度业绩增长同比或将出现向上拐点。行业政策方面,目前券商整体处于监管收紧的政策环境下,投行、资管等传统业务面临着较大的监管压力,业务开展更为审慎。在金融业整体防风险、降杠杆的大趋势下,券商板块估值进入到历史中值下方,安全边际突出。随着三季度深港通预期临近加上行业业绩同比出现向上拐点的催化作用显现,未来券商板块配置价值凸显。建议选择业绩优良、估值较低的华泰证券和流通市值较低的东兴证券。

保险板块 目前从保险板块公布的半年度业绩预告来看,由于投资收益下滑和传统险准备金折现率假设变更影响,上市险企净利润遭遇腰斩,但是这基本处于市场预期之内。当前险企承保端保费收入持续高涨,而投资端在市场资产荒背景下收益承压,倒逼险企承保端转型业务结构,投资端提升风险偏好、增持非标产品来维持盈利水平。目前板块估值处于历史底部区间,安全边际较高,而行业养老险等改革政策落地预期持续升温,板块政策催化效应显著,配置价值明显,存在向上修复预期。建议关注弹性较大的新华保险和以综合金融为代表的中国平安。