中威电子:上半年利润快速增长,高速公路监控天花板打开

利润增速较快,盈利能力明显提升。公司实现归母净利润较快增长,增速快于营业收入的主要原因是公司实现销售收入增加同时管理费用同比下降,费用控制较好,毛利率有所提升所致。另外,公司非经常性损益中政府补助同比减少接近1000万元,因此扣非后归母净利增长较快,说明公司主营业绩向好,盈利能力明显提升。

前端设备营业收入增长迅速。报告期内公司前端设备,后端产品和其他业务营收分别为3,270.78万元,7,007.02万元和5,447.11万元,同比增长70.42%,下降3.45%和增长25.92%。公司前端设备业务增长迅速的原因是公司前期大力加强国内营销中心的建设,逐个突破了部分省份多年来的市场空白所致。此外,2014年公司与北京中交汇能签订的订单在2015年贡献较大金额销售收入,截止2015年底该合同已执行完毕。而公司2016年上半年的营收同比仍实现了增长,原有业务上发力弥补了该项缺口值。

高速公路监控业务天花板打开。经济环境的下行让国家重新审视基础设施建设对经济增长的拉动作用,近两年进入了基础建设的小高潮,许多省内已经规划到10000公里的高速公路,而高速公路“标清改高清”的升级也让监控市场的天花板打开,公司原有业务的增长值得期待。同时,公司也积极拥抱互联网热潮,从传统的监控设备的提供到内容服务、视频大数据的挖掘等多方面发展,未来有望在视频分析和识别方向取得进展。

盈利预测与投资评级:我们预计,公司2016-2018年的EPS分别为0.24元、0.32元、0.39元,最新股价对应的2016-2018年的PE分别为69、52、42倍,维持“增持”评级。

风险因素:毛利率下滑、高速公路WiFi业务进展缓慢。