先导智能:业绩保持高增长,锂电设备产业持续高景气

投资要点

事项:公司公布2016年半年度报告,公司上半年实现营业收入3.91亿元,同比增长103.50%;净利润0.95亿元,同比增长105.74%;在主营业务中,锂电池装备、光伏设备的营收分别为2.71亿、0.89亿元。

平安观点:

锂电设备业务快速增长是公司整体业绩高增长的主要动因。(1)2016年上半年,公司锂电设备的营业收入为2.71亿元,同比增长131.01%。受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业投资速度加快、规模扩大趋势的影响,公司锂电设备业务快速增长,成为上半年业绩增长的主要动因。(2)报告期内,公司为国内知名锂电池生产商成功研发国际首条以自动化输送设备构造的动力电池全自动物流生产线,全自动物流线将整个动力锂电池生产的各环节合理连接,并采用机器人进行物料搬运,有助于替代人工,帮助电池企业打造智能车间。公司将大力发展锂电池生产设备业务,未来锂电设备的营收占比预计将逐步提升。

光伏设备业务保持较快增长。2016年上半年,公司光伏设备的营业收入为8887万元,同比增长45.04%。受国内光伏产业复苏的影响,光伏设备市场需求回升。公司加快对光伏设备的性能提升与新产品研发,主打的光伏设备串焊机达到国际先进、国内领先水平。

公司综合毛利率上升,盈利能力增强。上半年,公司综合毛利率为40.99%,比去年同期上升1.16个百分点;主要是由于锂电设备业务毛利率同比上升7.41个百分点,达到37.55%。报告期内,销售期间费用率为14.32%,受益于规模经济效应等因素,同比下降2.79个百分点;其中销售费用率、管理费用率分别同比下降0.65、2.18个百分点。

自主发展和外部并购相结合战略。报告期内,公司筹划收购芬兰JOT公司100%股权,但由于JOT公司2016年经营业绩的实现存在较大不确定性风险,公司决定终止收购。公司将积极寻求在技术、成本以及客户资源等方面能提供协同价值的企业;通过自主发展和外部并购相结合的战略,不断扩大自身产品体系与提供更加全面的服务。

公司定位于高端自动化成套装备领域。公司为锂电池、光伏电池/组件、薄膜电容器等节能环保及新能源产品的生产制造商提供高端全自动智能装备及解决方案,将受益于锂电产业快速发展及自动化设备市场需求上升。

盈利预测与投资评级:预计公司2016~2018年净利润为2.55亿元、4.10亿元、5.81亿元,EPS分别为0.62元、1.00元、1.42元,市盈率为57.6、35.8、25.3倍。公司产品具有较强的竞争优势,战略定位于高端客户,锂电设备产业保持高景气度;预计业绩将持续快速增长,维持“推荐”评级。

风险提示:收购芬兰JOT公司终止可能造成的定金损失,锂电设备增速低于预期等。