东方通:经营效率大幅提升,开启下一轮外延周期

业绩符合预期。公司公告,2016年上半年实现营收1.11亿元,净利润为1302万元,分别同比增长33%和90%;EPS0.09元,符合预期。

经营效率大幅提升,期待下半年业绩增长提速。公司上半年销售费用3055万元,同比下降2%,管理费用4841万元,同比增长5%。

考虑微智并表的因素下,有效控制两项费用,经营效率提升显著。

公司政务大数据产品完成大数据融合平台第一阶段功能开发,并已结项,正陆续开拓广东、江苏等多地市场。公司中报提到:因受业绩季节性波动影响,一些客户的重点项目延后,营业收入和净利润占年度比例仍比较有限,但预计2016年度业绩水平将同比有较大增长。期待下半年重点项目落地后,业绩增长提速。

微智并表增厚业绩,开启下一轮外延周期。微智信业是面向电信行业的大数据信息安全领导者,承诺2016-2017年扣非利润约5400万元和7000万元。公司于5月完成微智信业的资产过户,中报实现了对微智的业绩并表,有力拉动了公司电信行业收入。公司中报明确提出:继续在新经济、新业务领域寻求并购优质资产的可能性。

投资建议:公司收购微智顺利完成,经营效率大幅提升。作为国产中间件龙头,公司把握“国进洋退”历史性机遇,内生外延并举力争跨越式发展。预计2016-2017年备考EPS分别为1.12元和1.42元,维持“买入-A”评级,6个月目标价90元。

风险提示:业务整合风险。