农牧渔行业周报:动保、饲料板块配置价值边际提升

投资建议

本周核心推荐组合:生物股份、大湖股份、天邦股份。重点推荐:白羽四金刚、中牧股份、禾丰牧业、大北农、南宁糖业等。板块方面,首推后周期板块,包括疫苗、饲料。禽板块其次,糖、猪板块再次。我们认为,疫苗板块属于养殖链当中的最后一块洼地,估值,涨幅优势意味着其拥有安全边际的同时更拥有很大的向上的潜力,销量上升,招采政策变化,新品种落地,再融资批文/管理层激励落地等等都有可能成为板块的催化剂,而三、四季度正是这几个因素的密集落地期,继续推荐;同时饲料板块蜇伏之后,我们认为将逐步迎来新的机会,一方面,存栏数据三季度有望更快上行,销量数量有望更加亮眼,另一方面,玉米、豆粕价格的下滑让一季度的成本红利有望再一次体现,建议关注。

行业点评

后周期板块:动保板块有望迎来半年的黄金时间窗口!首先,动保板块在养殖链当中涨幅最小,估值偏低,股价也蜇伏了很久,本身就处于蓄势待发的阶段,这是基础。那么待发的催化剂会是什么?我们认为,销量数据出现拐点,招采政策/洪灾催化,大品种落地/再融资、激励落地等都有望成为这个催化剂,而这些变化都有望于三、四季度到来,因为存栏量估计会上来带动销量,招采政策/洪灾因素还有望继续发酵,大品种、再融资、激励这些自下而上的变化也将于三、四季度迎来密集落地,所以看好动保板块下半年的表现!核心推荐:生物股份、天邦股份、中牧股份。饲料板块也有望迎来新的一波机会。首先,销量同样受益于存栏量上升,其次,成本随着7月份玉米、豆粕掉头向下有望成本红利再现,再次,关于部分公司减持的影响也在逐步淡化,逻辑共振时点有望逐步到来,看好未来3个月的板块型机会。核心推荐:禾丰牧业、海大集团、大北农、唐人神。

禽板块方面:美法英年内复关无望,目前仅西班牙和新西兰两位“替补中的替补”可以引种,全年引种量预计在30万套左右!本轮禽板块逻辑的根源是上游,在产祖代维持在80-90万套,由于行业中受部分父母代场计划推后影响,最新父母代鸡苗报价小幅下调至60元/套,但父母代苗的供应短缺之势并没有变化,父母代鸡苗价格下半年将继续强势。同时,在产父母代的数据近一个月以来持续处于向下调整当中(周末协会数据乌龙,但不改供给趋势向下判断),向下游商品代传导逐步到来,但短期由于4月份换羽鸡预计将逐步出栏,以及旺季备货需求拉动因素边际递减可能会延缓价格上涨脚步,因此,商品代鸡苗价格我们仍然看涨,但短期确定性以及弹性较过去一个月有所下降。

关注糖价上涨带来的投资机会:基本面方面:糖是大宗农产品里面比较好的品种,全球视角之下,今年缺口预计在540万吨,库存下滑到3234.7万吨,考虑到减产周期一般3年以上,后续产量偏低态势预计还可以持续,糖价拥有较强的基本面支撑,短期由于美元指数以及天气炒作因素逐步散去,有所调整,但站在周期的视角来看,糖价仍处于上升周期当中,继续中期推荐。

重点数据

本周生猪价格下降到18.22元/kg,行业平均自繁自养头均盈利565.27元,毛鸡价格下跌至8.14元/kg,毛鸡盈利达1元/羽,糖价现货价格小幅下滑至5830元/吨,海参价格维持至80元/kg。