策略周报:二线蓝筹还能涨多少?

投资要点:

二线蓝筹还能涨多少?超配二线蓝筹成为市场共识,预计未来一段时间,二线蓝筹仍将有相对收益,但现在市场的分歧是,二线蓝筹能否产生绝对收益,能否带领指数恢复上行趋势,我们认为难度有点大。买入二线蓝筹的资金主要可以分为4类:看好基本面、预期收益率下降、增量资金、被迫调仓换股。四类资金中,第(1)和(4)类资金难以继续推升行情,第(3)类资金也难以期望太高,现在唯一期望的是,利率不断下行的情况下,第(2)类资金小幅增仓,维持市场热度。这意味着市场中最强的二线蓝筹也已经没有太多“绝对买盘”了,对应整个指数来说,可能就更难以有较好的表现了。

政策导向不利于股市。上周股市调整的直接触发因素是银监会理财监管新规,而在此之前保监会和银监会都对和理财相关的通道业务有所关注,可见本次监管加强意志来自更高层,2015年年中以来股市和汇率剧烈波动,控制金融风险一直是政策导向,金融创新不是短期的工作重点。监管加强将会影响股票投资者的风险偏好和资金来源。受到特停等制度的限制,追主题、追涨停等交易方式赚钱效应大幅下降,而过去几年的行情培育了大批此类投资者,制度的变化直接破坏了其赚钱模式,部分资金将会离场观望。

关注煤炭、航空。长期继续建议关注估值低、业绩稳定的板块(农林牧渔、白酒、医药、景区、石化、家电等)。航空板块最近两年业绩较好,而且供需结构稳定,客座率和机票价格有提升空间,基本面逻辑较长,建议超配。由于大宗商品价格最近有所调整,供给侧改革相关板块出现调整,但动力煤价格再创反弹新高,建议关注煤炭板块。

风险提示:宏观经济大幅下滑,流动性出现紧缩,相关行业政策低于预期。