Signal or Noise2016年第19期:上海国改提速,关注整体上市或核心资产注入

投资要点

上海为地方国企领头羊,国改三年成绩斐然

上海国企是地方国企的领头羊。根据国务院国资委统计,2015 年上海国资系统企业的资产总额、营业收入、利润总额分别占全国地方省市国资委和计划单列市系统企业的1/10、1/8 和1/5。2015 年,上海市地方国有企业创造的生产总值、新增固定资产投资、缴纳税金占比均超过全市20%。自2013 年底本轮国改正式启动以来成绩斐然。2014 年以来大型兼并重组案例超过8 宗;两大国资运营平台--国盛集团和国际集团已经搭建完毕, 实质性的股权划转运营已经开始;员工持股也取得突破,上市国企中已有4 家上市公司发布了员工持股计划的公告。

整体上市或核心资产注入仍是上海国改16 年下半年的主要看点

从2016 年初的上海市国资工作会议召开,到1 月29 日《关于2016 年国民经济和社会发展计划草案》的报告,再到《上海市2016 年上半年国民经济和社会发展计划执行情况》的报告,可以看出推进国有企业集团整体上市或核心业务资产上市是贯穿了2016 全年重点任务。上海市预计到“十三五”末,整体上市国有企业能占竞争类国有企业总量的50%以上。目前,整体上市和核心业务资产上市的企业,分别达到竞争类产业集团总数的1/3;上海国资的证券化率整体不高,目前约为35%,整体上市或核心业务资产上市仍是下半年关注的焦点。

投资建议:沿资产证券化率提升和股权划转至国资运营平台两条线选股

我们建议沿资产证券化率提升和股权划转至国资运营平台两条线选股。建议关注三类个股:1)集团资产证券率低,作为集团旗下少数上市公司平台,未来有望受益于集团整体上市或核心资产注入,主要标的有强生控股、*ST 中企、东方创业、开创国际、城投控股、云赛智联、华鑫股份、兰生股份、上海临港、申达股份、上海九百;2)体量小或经营状况不良,集团层面缺乏优质资产的上市公司,可能作为不同层级国企资源的整合平台,主要标的有三爱富。3)集团资产证券化率已经很高,上市公司实施员工持股或者引入战略投资者或者存在相应预期的个股,主要标的有上海建工、隧道股份、华建集团、上港集团、上汽集团;