京城股份调研简报:燃料电池储氢罐技术领先,有望受益于国企改革

公司前身是北人股份(93年上市A+H股),主营业务是印刷机,2012年4月份公司宣布重组,注入气体储运业务,剥离印刷机业务,2013年完成交割,10月份后公司主要业务变为气体储运,且气瓶业务在行业处于龙头地位,成为全面的气体储运系统的经销商和生产商。

燃料电池用35MPa储氢瓶已研发完成,有望率先实现产业化。氢燃料作为能源最大的优势就是无污染、效率高、可循环利用,从而成为全球未来新能源发展的方向,也是燃料电池汽车主要能源发展方向之一。国家发改委、国家能源局印发《能源技术革命创新行动计划(2016-2030)》,重点部署了氢能与燃料电池技术创新等15项任务。国家工信部、财政部等四部委联合下发的《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》中也明确了燃料电池汽车的推广应用补助标准,为燃料电池汽车的发展进一步明确了政策方向。

目前众多汽车厂商开始进入燃料电池领域,氢气储运技术作为燃料电池最关键的配套装备有望优先受益。目前国外储氢瓶可达到70MPa,而国内储氢瓶还停留在35MPa的水平。公司作为国内老牌气体储运龙头(工业气瓶国内市占率50%以上),在装备技术研发及制造方面具有多年积累的丰富经验,公司依托传统气瓶装备与氢气储存装备的相通性,积极推进氢气储运装备的技术研发及制造。公司已完成70MPa高压氢燃料车用储气瓶的开发,打破了国内70MPa储氢瓶的技术瓶颈,目前正处于送样阶段,如果进展顺利,有望率先实现产业化。

国企改革政策不断落地,集团资产注入预期较强。根据北京市《关于全面深化市属国资国企改革的意见》,到2020 年北京国有资本证券化率力争达到50%以上。北京京城机电控股集团旗下其有27家装备制造业企业,其中,14家合资公司,1家上市公司,3家科研院所和学校。产业包括拥有数控机床、气体储运、环保产业、新能源、火力发电、工程机械等六大业务板块,客户已经遍及全球70多个国家和地区。公司作为京城机电控股集团旗下唯一的上市平台,且实际控制人为北京国资委,资产注入预期较强。

盘活土地资源,价值有望得到重估。根据公告及京津冀协调发展规划,公司拥有北京五环8.7 万平方米的工业用地,其2015 年土地使用权账面余额为1.66 亿元,公司存在土地变性的可能(将该土地资源的用地属性改用于商用服务业),根据商业、住宅和工业用地基准地价来估算,重估价值有望达到15亿。目前公司正处于多个方案评估阶段,今年有望重新开发使用。

给予公司“买入”评级。预计公司2016-2018年EPS为0.02、0.06和0.10元,看好公司不断将技术进行产业化,随着燃料电池产业化进度加快,未来将迎来快速增长。此外,公司作为京城机电控股集团旗下唯一的上市平台,在国企改革的大背景下,我们认为其存在国企改革的预期。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:新业务拓展不达预期;行业竞争加剧的风险;原材料大幅波动的风险;国企改革进度低于预期。