A股市场产业链2016年8月第1周周报:短期震荡下行概率高,建议防御应对

产业链数据综述

关注房地产行业下半年的边际变化趋势。(1)7 月26 日政治局会议中的“适度扩大总需求”VS“抑制资产泡沫”。一方面,从2016 年上半年的宏观经济运行情况看,房地产投资是“总需求”的重要组成部分之一,并且是同期分行业(《国民经济行业分类(GB/T 4754-2011)》行业分类)GDP 增速最快的,为9%,明显高于全国GDP 的6.7%。另一方面,商品房是当前居民的主要资产,商品房价格成为资产价格的代表,2015 年以来一、二线城市房价的明显上涨,成为资产泡沫的一个重要论据。在房地产行业区域分化、结构分化的背景下,管理层如何平衡作为总需求的房地产与资产泡沫的房地产, 将成为下半年房地产行业运行的最为主要的政策边际趋势的关注点。(2)从房地产行业角度关注宏观流动性的边际变化。一方面,7 月26 日政治局会议中重申“稳健的货币政策”,在一定程度上为“稳定人民币汇率”背书;在上半年新增信贷7.53 万亿的背景下,下半年新增信贷存在边际收紧的可能。另一方面,在一、二线房价涨幅明显的背景下,部分地方政府存在房地产政策调控边际收紧的态势;而近期证监会对于上市房地产公司募集资金用途的收紧,将在一定程度上影响房地产企业的微观资金链。

行业配置建议

短期震荡下行趋势延续的概率更高,建议防御应对。(1)“吃饭行情”已结束,赚钱效应不明显。上周上证综指下跌1.11%,报收2979.34 点,失守3000 点大关。纵观7 月份的上证综指的走势,呈现出“从高回落”的态势,且反弹高点并未突破4 月15 日的最高点3097.17 点,表明短期市场情绪整体偏弱,市场风格切换并未真正实现,“吃饭行情”不易。(2)市场情绪羸弱,不确定性的各类事件容易引发市场过度反应。7 月份基本没有赚钱效应的“吃饭行情”映射市场情绪的羸弱,上证综指未能突破4 月15 日高点更是实证。A 股市场对于银行理财产品新规、降准预期落空等不确定性事件均出现了一定的过度反应。进一步,我们认为,近期市场所流传的“网下打新而配置蓝筹”的论调不必过于执着,这种暂时性的制度套利不会构成A 股市场基本驱动力,最多是“涟漪”而已。(3)我们预计A 股市场短期将延续震荡下行格局,建议注重防御。上周上证综指下跌1.11%,基本宣告了7 月“吃饭行情”的结束。短期内,羸弱的市场情绪背景下,在没有宏观经济增长、流动性边际宽松的市场预期,市场的避险情绪将处于主导地位。由此,我们建议短期采取防御的策略,以控制仓位为第一位,继而选择具有业绩支撑的板块和个股加以应对。