中国电力:研究报告

中国电力(2380.HK)

中国电力是中国五家最大的发电集团之一中国电力投资集团公司(「中电投集团」)的旗舰公司。公司的主要业务是在中国开发、建设、拥有、经营和管理大型发电厂。 2015 年收入微跌,利润大升。 公司 2015 年实现营业收入人民币 20,197 百万元,同比下降 1.23%;实现归属股东净利润 4,149 百万元,同比增长 50.01%;EPS 为 0.58 元,同比增长 38.1%。公司派发 末期股息每股 0.232 元。清洁能源装机容量将继续提升。2016年将投产多个光伏项目包括焦岗湖电站、朔城区电站以及洛阳一拖电站等项目,预计未来清洁能源的装机容量将得到迅速提升。火电上网电价调低,但水电风电电价有所增加。公司火电上网电价下降至 343.33 元/ 兆瓦时,下降金额为 23.33 元/兆瓦时。但由于公司优化了流域电量调度,水电和风电上网电价分别提高了 6.42 元/兆瓦时和 32.43 元/兆瓦时。公司 2015 年的火电单位燃料成本为 145.36 元/兆瓦时,同比下降 23.29%(2014:189.5 元/兆瓦时)。 中国电力是中国装机容量最大的发电企业之一,预计公司未来将进一步提升清洁能源装机比例。2015 年中国电力受益于水电业务的良好表现、火电燃料成本的下降以及一次性投资收益的实现, 净利润出现大幅增长。未来两年公司将继续提升装机容量带动售电量继续增长。前6个月合并发电量3382万兆瓦时,售电3325万兆时,分别同比增长15%及15.3%.较首季16%有所放缓。综合而言,我们给予其持有评级,目标价4.3港元,止蚀价2.9港元。