大洋电机:电驱动+燃料电池,两大龙头强强联手

事件:公司发布公告,子公司大洋电机香港以每股1.64083美元的价格合计出资2,830万美元认购巴拉德定向增发的1,725万股普通股。本次认购完成后,大洋电机香港将持有巴拉德已发行全部普通股的9.9%,成为其第一大单一股东;双方同时约定,交割之日起的两年内,大洋电机香港除特殊情形之外,不得转让本次认购股权且不能增持累计超过巴拉德20%股份。大洋电机香港同时拥有反稀释权,如果巴拉德拟发行或有义务发行普通股或其他有投票权的股份或可转换为有投票权股份的其他证券,可使用反稀释权利维持其在巴拉德持有9.9%的股权。公司在收购巴拉德股权突破的情况下,终止本次重大资产重组并于7月28日复牌。

子公司入股巴拉德,电驱动龙头与燃料电池龙头强强联手:巴拉德动力系统公司专注燃料电池研发,是质子交换膜燃料电池技术领域公认的全球领导者。大洋电机作为国内新能源汽车动力系统的领域企业,电机电控的研发生产能力突出,入股巴拉德将强强联手,实现电池、电机、电控的完整布局。燃料电池汽车作为清洁能源汽车发展方向,受到国家产业政策扶持,未来五年补贴不退坡,逐步实现批量化示范运营。大洋电机在入股巴拉德后,无论是纯燃料电池还是电电混合动力汽车的动力系统上都有优势,有望成为国内燃料电池汽车动力系统的龙头企业。

传统主业稳步发展,运营打通新能源汽车产业链,:公司家用电器电机和车辆旋转电气的市场地位稳固,其中风机负载类将受益今年空调销售旺盛的拉动实现稳步增长。在新能源汽车领域积极尝试新型商业模式布局整车运营,“中山模式”去年就开始落地,并加入小猪巴士、中新汽物流车运营等环节,为各类用户提供一站式解决方案。另一方面,公司通过运营的“点单”拉动零部件销售,这一思路将延伸至燃料电池汽车,与巴拉德、国鸿氢能的三方合作将大大加速公司配套动力系统的研发和商业化应用

投资建议:买入-A投资评级,12个月目标价15.00元。我们预计公司2016年-2018年的净利润分别为5.73亿、7.06亿和8.89亿元,维持买入-A评级,12个月目标价15.00元。

风险提示:新能源动力总成和运营业务扩展不及预期。