6月份工业企业利润数据点评:利润增速再次滑落

营收增速继续回升,未来提升空间有限。1-6月份规模以上工业企业主营业务收入同比增长3.1%,较前五个月增速提升0.2个百分点,连续第三个月增速提升。春节过后,工业企业的营业收入增速逐步提高,工业品价格与产量的改善是重要原因。PPI同比跌幅在6月份进一步收窄,不过需要注意到钢铁、水泥等生产资料价格在6月份已经开始下滑,PPI环比也是下降的;从工业品产量方面看,复产带来的产量回升是价格回落的重要原因,随着价格较难继续上行,产量也可能在未来下降。未来主营收入增速进一步提升的难度较大。毛利下降,利润增速回落。1-6月利润总额为3.0万亿元,同比增长6.2%,增速较前五个月回落0.2个百分点,连续第4个月增速下降。收入增速提升而利润增速下降,一方面是因为主营成本增速同样提高,另一方面是销售与管理费用高增长。我们发现工业企业毛利率水平2月份以来持续下降了0.5个百分点。分行业看,制造业利润增速维持相对高位。工业分项中,采矿业与电热水行业累计利润是同比下降的,制造业维持了12.1%的增速。上半年采矿业利润同比下降84%,盈利仅剩下去年五分之一的水平,主要是因为石油、煤炭等生产资料价格与去年同期相比下降太多;但是也需要注意到,一季度的价格反弹使得采矿业的

利润跌幅在上半年中逐月缩小。需求低迷最终拖累了电力与热力行业,上半年其利润增速逐月下滑,1-6月累计同比下降3.7%;虽然燃气与水工业利润增速仍然在10%以上,但是电热水整体的利润首次出现负增长,1-6月累计同比下降2.3%。制造业相对来说维持了高增长,但是增速也在下滑,由一季度的14.6%下降至半年度的12.1%。主要制造行业中,汽车、TMT、化学原料与电气机械的利润增速在上半年均逐月下滑。从绝对增速看,利润高增长的行业主要有石油加工、电气机械、有色金属、家具与TMT行业,上半年利润增速均在15%以上。

分企业类型看,分化明显,国企利润同比下降。1-6月各类型企业利润累计同比增速均有所回落,从绝对增速看,私营、股份制与外资企业都实现了5%以上的利润增速,而国企与集体企业的利润仍然是同比下降的。尤其是国企,利润累计同比下降8%。

综上,2016年上半年工业企业营收增速虽然继续提高,但是随着工业品价格再次回落,未来继续提升空间有限。成本增速的提高以及销售、管理费用的高增长导致毛利率下降,利润增速也有所下滑。具体到行业,采矿业与水电热利润增速均下降,制造业维持相对高位,但增速也下滑。主要制造业细分行业利润增速同样下滑,不过利润维持在15%以上增速的行业如石油加工、电气机械、有色金属、家具与TMT等,算得上表现比较靓丽的。