天翔环境:首个PPP重大项目落地,环保转型迈出重要一步

事件:公司预中标“简阳市水务局38个乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目”,预计总投资7.8亿元。

首个PPP重大项目,四川省示范性项目意义重大,订单持续不断助力业绩高速增长。本次预中标项目是公司以PPP模式承接水务环保领域的第一个重大项目,也是2016年四川省最大(投资总额和规模)的乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目,在全国范围内具有较强的示范性。公司拟采用德国BWT公司全球先进的水务环保技术和装备,并结合实地情况将该项目打造成国家级的乡镇污水处理PPP示范项目,为公司未来在中国及“一带一路”国家污水处理市场开拓打下坚实的基础。本项目预中标金额7.8亿元,体量较大,合计占公司2015年度经审计营业总收入的158%,项目建成后还有30年污水处理站特许经营期限及31年的政府配套管网付费,将对公司业绩产生积极影响,同时为公司带来长期稳定的现金流,保证公司中长期持续的盈利。作为四川省最大的乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目,本次项目中标充分彰显出公司在四川区域的竞争优势和显著的市场地位,示范性项目落地后将有助于公司后续在全国范围内进行复制和推广。此外,近期公司控股的圣骑士中标美国纽约26thWard污水厂升级改造项目(879万美元),为2016年截止目前美国最大市政污泥脱水项目,项目的中标进一步奠定了圣骑士在北美环保市场的领先地位,近期持续斩获的大订单将助力公司业绩实现高速增长,市场竞争力和影响力获得大幅提升。

环保转型坚定,业务多点开花持续突破。上市后公司坚定推动环保战略转型和布局。积极开拓含油污泥、油田环保等市场,目前油田环保业务已完成吉林油田油土成套设备工艺测试,大庆、辽河油田污油泥的工艺设计及测试工作,并与业主达成初步意向开始项目建设的前期准备,油田环保业务实现实质性突破。

环保设备和监测业务也通过内生增长和外延式扩张实现稳步推进。同时公司积极开拓市政、工业污水污泥处理,乡镇污水处理,湖泊、河流综合治理等市场,叠加此次大型PPP项目的预中标,未来环保领域业务有望多点开花持续突破。

高瞻远瞩,海外大型环保资产收购再下一城。自去年非公开发行收购美国圣骑士后公司再次启动重大资产重组,近期拟17亿元收购海外环保资产BWT公司100%股权并配套募集资金4.2亿元。BWT为全球领先的水处理设备及服务供应商,主营业务包括六大板块业务,全球市场占有率均位于前列,行业地位和市场竞争力显著。BWT三年累计承诺净利润应不低于3383万欧元,若收购顺利海外资产收购构成蛇吞象,后续与上市公司协同效应有望增强,促进国内外市场的开拓和整体业绩和规模的快速增长。

盈利预测与投资建议。考虑到本次重大资产重组对上市公司影响大并存在一定不确定性,结合现有股权激励条件我们暂不调整盈利预计,预计2016-2017年公司净利润为1.22亿元和1.44亿元。若顺利增发并表,预计2017年有望大幅增厚业绩,有望突破2个亿净利润,建议复牌后积极关注,择机参与。

风险提示:非公开发行不确定性风险,汇率风险,外延式扩张低于预期风险,市场系统性风险等。