厦门空港:两岸直航加速境外业务增长

事件:

公司公布了2010年半年报。 公司 2010年上半年实现营业收入3.97亿元,同比上升6.31%,归属于母公司股东的净利润1.33亿,同比上升17.75%,实现EPS 为0.45元结论:

我们预计公司10-12年的EPS分别为0.95、1.04和1.14元。对应EPS为17.5、16和14.6倍,给予“推荐”评级。

正文:

1. 截至2010年6月30日,厦门机场共完成运输起降5.65万架次,比上年同期增长14.9%;旅客吞吐量635.09万人次,同比增长21.3%;实现货邮吞吐量为11.73万吨,比上年同期增长29.3%。其中境外旅客83.95万人次,比增22.6%。境外货邮累计完成4.23万吨,增长40.5%。

2. 境外业务增速高于国内增速,主要归功于两岸直航。今年上半年厦台航线客流8.78万人次,占公司境外旅客的10.5%,以及全公司新增客流的8%。估计公司全年厦台航线客流将占到总客流的10%左右。

两岸签署的海峡两岸经济合作框架协议将进一步提升厦门空港的人流和物流预计未来公司境外客货吞吐量将维持较高的增速,国际业务较高的收入水平将利于公司收入和毛利率的提升。

3. 去年年报披露的旅客配套服务业务楼建设计划为拆除1-2号楼,在原址修建简易综合航站楼,工程预算为2.3亿,截止中报期末,仅完成1.05%。据了解,进展放缓主要由于建设方案有调整,而新方案仍在审批中。受拆除影响,1、2号楼的商业租赁结束,中报期内租赁和特许经营收入为0.67亿,下降了2.5%4. 公司财务状况进一步优化,期末资产负债率进一步下降为9.36%,公司拥有现金2.57元,而且无银行借款。所以,我们相信通过现有的改扩建计划,公司产能可以完全满足短期业务发展需要,而且业务量的增长能有效的转化为利润的增长