旅游酒店行业:关注海南景区资源+免税业务

《海南国际旅游岛建设发展规划纲要(2010-2020)》。将海南战略定位为我国旅游业改革创新的试验区、世界一流的海岛休闲度假旅游目的地,将建设以三亚为中心,东部、南部、西部、北部、中部和海洋六大功能组团。届时将引进和培育一批高规格会议会展品牌和环海南岛公路自行车赛、高尔夫赛、帆船赛、沙滩排球赛等体育赛事。同时,《海南国际旅游岛建设发展条例》及相关专项规划和旅游区建设规划的细化方案和具体措施也即将出台。

六大旅游投融资平台推进海南国际旅游岛建设。海南国际旅游岛开发基金、海南省旅游发展专项资金、海南文化产业发展专项资金、海南生态旅游建设专项资金、海南旅游产业投资基金、海南房地产投资信托基金将集合中央、地方专项财政支出和私募股权投资基金,用于海南岛旅游基础设施建设、旅游形象宣传和海洋文化保护等项目。

景区资源重点关注首旅股份、三特索道。六大功能团中的南部组团包括陵水、保亭、乐东三县,面积6955平方公里,占海南岛面积20.41%。三特索道经营的陵水南湾猴岛景区2009年实现净利润1,865.34万元,同比增长74%,浪漫天缘海上项目和塔岭天籁谷老年公寓项目也正在密集筹划中,稀缺旅游资源的控制权将为公司贡献丰厚业绩,考虑到估值压力,目前给予增持评级。首旅股份的南山景区09年实现营业利润35382万元,受益于南海资源开发和服务基地的建立,预计10年景区收入43681万元,同比增长15%,我们重申对公司的买入评级。

免税业务的唯一受益者中国国旅。《纲要》提出稳步推进离岛旅客免税购物政策的实施,统筹安排好离岛免税店、离境免税店的建设和经营。到2020年,旅游购物消费占比旅游消费40%,旅游购物消费对零售业的贡献率50%,09年中国国旅免税业务收入占比36.7%,毛利率37.11%,预计10年免税业务同比增长20%,毛利率38.01%。