家电行业:关注下周中报预期差机会,面板涨价或持续至Q3季度

市场走势:本周沪深300指数下跌1.56%,创业板指数下跌0.61%,中小板指数下跌1.27%,家电板块下跌2.22%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.19%、-0.51%、-3.26%。个股中,本周涨幅前五名是乐金健康、和而泰、亿利达、创维数字、海信科龙;周跌幅前五名是禾盛新材、天际股份、飞科电器、地尔汉宇、老板电器。

原材料价格走势:2016年07月22日,LME铜、铝现货结算价分别为4,956.00和1,600.00美元/吨;相较于上周分别上涨了0.22%和下跌了4.87%。2016年以来铜价上涨了6.64%,铝价上涨了8.73%。2016年07月15日,钢材综合价格指数为72.39,相较于前周上涨了3.1%,2016年以来上涨了28.4%。2016年07月22日,中塑价格指数为907.70,相较于上周下跌了0.71%,2016年以来上涨了13.54%。

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投资建议:本周市场走势较为疲软,风险偏好有所下降,我们推荐长期成长确定性强、景气度高的家电子板块以及绩优个股。下周共有包括老板电器等8家家电上市公司将披露16年中报,建议积极关注预期差带来的投资机会。

本周美的集团收购库卡进入“额外要约期”(7月21日~8月3日),持股份额有望继续提升。截止16日,接受要约收购股份比例72.18%,公司持股比例达85.69%。

本周我们调研了华东科技和京东方两大面板厂以及TCL集团旗下的华星光电,关于本轮面板价格上涨的持续性以及幅度,我们的观点总结如下:1)维持面板季节性涨价的判断,涨价背景之下的补库存及旺季备货行为将进一步加剧面板涨价,预计将持续至9~10月份旺季结束。相对乐观估计的话,此后淡季可维持价格不跌或平稳。

2)面板价格下滑→平均尺寸上升→部分产能调整(关厂等)→结构性供应短缺,表现在32寸、40寸、43寸等小尺寸价格上升更为明显。

3)产能是否会重新扩张?目前的既有产能相对较为稳定,近期三星和松下有高世代线产能退出,未来数年全球范围内也将陆续有高世代线投产,维持产能净增加判断。短期内,不排除部分厂商重新开工(复产最快大约需1~2个月)。

4)涨幅和厂商受益情况:预计32寸面板价格在Q3最高将达到70美元,平均价格约65美元,较Q1均价50美元上涨30%左右,其他大尺寸涨幅相对较小,其中55寸均价预计与Q1季度均价165~170美元基本持平。

以TCL集团华星光电现有产能(T1+T2)和上述均价预测测算,考虑其他尺寸的微幅变动,在其他条件不变的假设情况下,我们预计华星光电Q3单季度可实现净利润8.7亿元,同比增长3.2亿元,同比增幅提升至+57.5%。京东方等厂商业绩也同样具备提升空。提请关注估值相对较低的TCL集团。

本周主推美的集团,长期推荐三花股份,推荐高成长+高分红厨电龙头老板电器以及华帝股份。长期推荐小家电龙头苏泊尔、爱仕达,建议关注九阳股份。长期推荐稳健成长的小天鹅A。推荐智能电视龙头海信电器以及兆驰股份。

风险提示:房地产市场、原材料价格存在波动风险