证券行业6月报:业绩拐点显现,重申板块配置价值

6月,沪深300指数下跌0.49%;券商板块下跌0.13%,相对收益0.37%。6月份日均股票成交额为5737.78亿元,较5月份的4320.58亿元增加32.80%。截止到6月底,2016年日均股票交易额为5331.59亿元,市场交易活跃度较2015年年均水平大幅下降。

在6月份所有上市券商中,长江证券上涨15.19%,位居板块涨幅首位,其次是国信证券,上涨14.16%;山西证券上涨12.12%,位居板块涨幅第三。

过去一个月,券商板块跟随大盘蓄势震荡,受益市场交投活跃,板块业绩改善明显,我们认为板块业绩最差时期或已过去,拐点显现。

1)基本面上来看,母公司口径测算,25家上市券商6月单月实现营业收入197亿元,同比减少58%,环比增长61%;单月实现净利润100亿元,同比下降57%,环比增长76%;月末净资产9207亿元,同比增长10%,环比增长1%。2)从政策面上来看,监管加码,重塑资本市场法制环境。规范借壳上市,严格重组上市全链条、全环节、全主体的监管安排;上报IPO核查方案,本次核查工作相较前期更为严厉,全面覆盖IPO各个环节;兴业证券、西南证券遭证监会立案侦查;证监会公布2016H1稽查执法工作情况,行政处罚效率和力度持续提升。3)投资策略方面,6月券商业绩环比大增,基本面拐点显现;深港通、中央金融工作会议或为推动板块估值提升的催化剂;估值不贵,防御与成长攻守兼备,建议积极关注,适当配置。持续推荐广发证券、华泰证券、国金证券,新增推荐受益“员工持股+定增+国改预期”的国元证券。

主要风险因素:市场波动对业务影响大,行业转型速度不及预期。