烽火通信:海外市场加速拓展,ICT转型继续推进

事件:

公司发布2016年半年报,上半年实现营业收入77.14亿元,同比增长26.06%,归属于上市公司股东的净利润3.87亿元,同比增长16.39%,基本符合预期。

国内光通信行业持续景气,海外业务继续放量

“宽带中国”、“提速降费”等政策继续推动城市光纤网络和4G网络建设,国内光通信行业保持高景气度。上半年公司通信系统设备收入同比增长31.36%,光纤及线缆同比增长19.56%,数据网络产品同比增长29.39%,其中数据网络产品保持48.28%的高毛利率和高速的成长。公司海外业务拓展进入高端市场突破期,叠加“一带一路”提速,上半年海外收入同比增长41.90%。类比中兴海外拓展路径,公司海外业务还将继续维持快速放量。

ICT转型继续推进,星空保障国家意志

公司深入构建ICT产业生态链,布局智慧地铁、教育云、公共信息云、湖北政务云等业务,提供“云网一体化”综合解决方案,逐步形成了“大数据平台+应用开发+数据分析”产业形态。未来,公司将围绕“大集成”战略继续布局,带动公司业绩持续增长。信息安全龙头烽火星空保持良好成长性,网络安全业务量快速扩张,下半年业绩将集中释放。国内互联网数据量以每年40%以上速度快速增长,网络安全威胁范围不断扩大、内容持续演化,我们认为在网络安全形势与挑战日益严峻的大背景下,星空的价值有望得到重估。

买入评级,目标价35元:

我们测算2016~2018年EPS分别为0.85元、1.12元、1.37元,对应PE为31X、24X和19X。基于公司光通信主业持续稳定增长,同时我们看好公司ICT转型的市场前景以及大数据信息安全龙头烽火星空的价值,首次覆盖给予“买入”评级,6个月目标35元。

风险提示:

4G投资高峰回落的风险。