海外经济周刊:欧元区经济复苏的历史比较

上周美国最新的经济数据持续向好,加之多数美国企业二季度财报盈利超预期。因此市场的风险偏好继续回升。在美股连续创下历史新高的同时,美元指数也重新站上97的关口,金价则再度受到打压。同时,由于资金持续流入美国市场,美债利率的上行受到抑制。国际油价则因供给面的利空而明显回落,本周市场将以来美日央行的议息会议,其中日本央行是否宽松尤为值得关注。

今年以来随着低油价和货币宽松加码利好的兑现,欧元区经济的持续以略高于潜在经济增速的势头复苏;尽管如此,其通胀(尤其是核心通胀)的回升并未有明显起色,也令其经济复苏的持续性存疑。那么,当前应如何客观地看待欧元区此轮经济复苏?在此我们梳理了其他一些在债务或银行业危机后复苏的发达国家的案例,以期对这一问题提供相关的历史借鉴。我们发现今年以来欧元区经济的复苏差强人意,但从历史来看,当前欧元区经济的表现很难被称为真正意义上的复苏,尤其是在货币政策超级宽松的环境下,欧元区经济并未完全摆脱“长期增长停滞的风险”,这一点与上世纪90年代的日本颇为相似。在此背景下,预计欧央行将于在今年晚些时候扩大刺激计划(最可能的方式是延长现有QE的期限)。

上周美国经济数据捷报频传。其中6月新屋开工数上涨近5%至118.9万户,营建许可数上涨1.5%至115.3万户,两个数据都远超预期;6月成屋销售数增长1.1%升至9年来的新高。另外,7月Markit制造业PMI初值录得52.9,远超市场预期且创下9个月来的新高。鉴于二季度经济强势复苏,须谨防美联储在本周的议息会议上释放一定的鹰派基调。欧元区7月Markit综合PMI初值和7月服务业PMI初值均创下2015年1月以来新低,但降幅不大,意味着总体经济增长也继续保持在年化1.5%的平稳水平上,短期内英国退欧对欧元区经济的影响尚未显现。但值得关注的是,英国7月Marikit综合PMI初值创7年来新低;其中制造业和服务也PMI均大幅下滑。由此可见在脱欧公投之后,英国经济正经历08年金融危机后最严重的冲击。