华融证券国防军工行业周报

国防军工板块表现。

上周军工板块下跌1.75%,跑输沪深300指数。子板块多数下跌,其中航天科技板块涨幅居前;船舶重工板块下跌幅度较大。目前国防军工板块市净率估值为4.81倍;相对于沪深300的估值为3.27倍,近两周连续回落;与前期的高点相比,军工股的估值仍然相对便宜。军工股的估值波动较大,阶段性的高估值来自于资产注入预期。受事件性因素的影响,军工板块进入活跃期。

行业及公司新闻。

《关于经济建设和国防建设融合发展的意见》发布。

上半年中国船企新船订单量大幅回升。

全球商用飞机订单大幅减少。

上海水上飞机折翼金山水上飞行项目恐遭冷冻。

首架国产大型水陆两栖飞机下线。

中国海军近百架战机同时在南海及黄渤海进行军演。

SpaceX第二次成功在陆地回收“猎鹰9号”火箭。

投资策略。

近期东北亚和南海局势持续紧张,外部环境利好军工板块。军队改革、军工国企改革、研究所改制等消息频出,军工的行情值得期待。工信部已确认今年的一个重点任务是启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项,航空发动机集团也已组建完毕,航空发动机板块接下来也有望迎来实质性利好。我们推荐军工板块的逻辑不变,军工改革、资产证券化(资产注入)是军工板块投资的主要逻辑。军工板块将进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环中。军队和国企改革等相关政策的出台落地等标志性事件将成为军工板块再次上涨的重要催化剂。国家捍卫领土完整的决心坚定,军工板块进入活跃期。维持行业“看好”评级。

风险提示。

1、资产证券化受制于政策因素而停滞;2、军品装备新型号研制进展缓慢;3、国防投入增长放缓。