利率债周报:关注价值洼地超长利率债

最近一级市场和二级市场对超长利率债的热情一方面显示了投资者对后期经济基本面的悲观,另一方面又反映了“资产荒”。资金面方面,上周银行间资金面略显紧张,但因为7月是季度初的集中缴税期,所以我们认为后期资金面将恢复宽松。考虑到下半年利率债的供给压力较上半年会减轻,而上半年火爆的房地产市场也已经开始降温,银行原本投向房贷的资金将出现资产再配置压力,“资产荒”很可能重现。我们认为在中国经济没有出现明显复苏迹象的信号之前,超长利率债的收益率仍有下行空间。请投资者密切关注。

上周央行为应对财税集中上缴,在公开市场加大了投放力度,共计净投放资金2310亿元。上周银行间资金面较为紧张,原因是7月是季度初的集中缴税期。货币市场各利率涨多跌少,尤其是短端利率上浮较为明显。

上周一级市场国债和政策性银行金融债合计发行了1734.90亿元,共计20支。上周利率债一级市场认购情况向好,大部分新券中标收益率低于二级市场,特别是超长利率债得到了市场的热捧。但是上周五发行的30年期国债收益率还是高于二级市场收益率,表明了在超长利率债收益率大幅度下行以后投资者开始转为谨慎态度。

上周二级市场利率债收益率全面下行。7月22日,中债国债1Y、3Y、5Y、7Y、10Y到期收益率分别为2.26%、2.48%、2.60%、2.78%、2.79%,相比7月15日分别下行6BP、4BP、9BP、5BP、4BP。