食品饮料行业周报:看好受益养殖后周期有望持续提价的氨基酸板块

投资要点:

上周市场表现:上周食品饮料板块指数下跌3.91%(上一周为上涨2.85%),涨幅在排名第28名(共28个一级子行业),落后上证综指跌幅2.55pct,落后沪深300指数2.34pct,板块日均成交额159.46亿元(上周为234.19亿元)。从估值来看,截至上周五,食品饮料板块市盈率(TTM)为29.23,同期上证综指和沪深300市盈率(TTM)分别为14.87和12.33,从历史来看,食品饮料板块和沪深300、上证综指之间的差距逐渐缩小,表明板块进入相对安全期,后继投资机会可以看好,建议重点关注梅花生物(600873)。

上周重点资讯:(1)澳大利亚葡萄酒管理局:截至6月底,澳大利亚葡萄酒出口额保持强劲增长。其中,离岸价格在10澳元每公升以上的葡萄酒对中国大陆的出口剧增71%。(2)中国食品科技网:截至今年5月底,韩国对华食品出口额为4224万美元,同比减少2.1%。其中配方奶粉(-12.6%)、配方咖啡(-14.7%)、人参(-55.0%)、牛奶(-9.6%)等产品的降幅明显。(3)酒业家:国窖1573上半年已经完成全年60%计划,同比提升133%,上半年发货61万件。(4)微酒:郎酒官方公布组织调整公告。(5)酒说:剑南春宣布暂停金剑南K6的供货,何时恢复供货日期未定。(6)品牌农业与市场:现代牧业发布盈利预告,上半年公司将出现不少于4亿元的综合净亏损。(7)微酒:19日,泸州老窖股份有限公司因泸州市泸极酒业有限公司未经公司授权以公司名义进行促销推广,损害企业和品牌形象的行为给予了处罚20万决定,同时对违规细节进行了通报。(8)彭博:美国同意允许百威英博啤酒(Anheuser-BuschInBeV)与南非米勒啤酒公司(SABMiller)合并。

食品饮料行业整体处于弱复苏。2015年食品饮料各板块中,营业总收入合计同比增长为正的有4个(葡萄酒、调味发酵品、食品综合和黄酒),净利润合计同比增长为正的有3个(食品综合、白酒和乳品);2016年Q1,营业总收入合计同比增长为正的有4个(肉制品、黄酒、白酒和食品综合),净利润合计同比增长为正的有5个(乳品、白酒、肉制品、调味发酵品和黄酒)。整体而言,食品饮料行业处于弱复苏状态,好于市场预期。

受益养殖业后周期,氨基酸价格有望持续上涨。截至7月22日,生猪市场平均价格为18.51元/千克,环比下跌0.32%。根据猪周期理论,后继市场生猪补栏数量有望持续增加,从而导致对饲料的需求量大幅增大。而氨基酸作为饲料蛋白添加物,需求也有望大幅增长,从而带动价格的持续提升。目前赖氨酸和苏氨酸市场价格分别为9720元/吨和12000元/吨,较最近一年内低点分别增长41.07%和32.60%。我们看好氨基酸涨价下的投资机会。

味精价格小幅上升,行业盈利能力增强。截至7月14日,味精市场价约7100元/吨,较上周均价增长0.7%,较上月均价增长2.7%。目前味精行业CR3超过90%,而且由于高污染,国家对新增产能的投放要求非常严格,龙头企业拥有较高定价权。且越往后小厂关闭复产难度越大,后续味精提价空间也越大。

白酒板块行业分化有望加速,提防旺季后茅台一批价回落风险。通过近期经销商调研情况来看,53度飞天茅台一批价自年初以来迅速上涨,目前已经涨至约900元/瓶。我们认为,原因主要有两方面。一是受益于个人消费和商务消费增长,茅台市场需求的确增加;二是由于在提价预期影响下,许多经销商和个人提前下订单。基于第二点原因,我们认为,目前的财务销售不一定反应真实需求增长情况,存在部分透支行为。下半年真的旺季来临时,有可能会造成订单下滑,茅台一批价回落,而茅台一批价回落会对整个股价带来冲击。

小食品催生大市场,休闲食品搭乘电商平台孕育下一个风口。截至2014年底,我国休闲食品市场规模已达7050亿。预计未来5年,在居民消费能力提升,90后、00后消费群体的日益扩大和行业品类扩张和细化趋势继续的共同作用下,行业有望继续保持15%-20%的增长速度。休闲食品电商有望受益于互联网购物快速发展获得超越平均水平的增长。坚果电商有望成为休闲食品行业首个爆发点,目前国内坚果电商行业整体呈现三只松鼠、百草味和良品铺子三足鼎立的局面。建议重点关注好想你(002582),公司以发行股份+支付现金的方式收购百草味100%股权,目前已经成功过会。

维持食品饮料行业“推荐”评级。2016年下半年,随着行业基本面持续好转以及市场风险偏好降低,我们认为,食品饮料板块受关注度有望逐渐提升。一些兼具弹性与安全边际的子行业有望出现更多的投资机会,我们重点看好受益养殖后周期氨基酸提价带来高业绩弹性的标的,重点标的如梅花生物(600873)。基于上述分析,我们仍旧看好食品饮料行业的发展,给予行业“推荐”评级。

本周重点推荐个股及逻辑:

梅花生物(600873):氨基酸业务受养殖后周期,提价推动下带来高业绩弹性(1)苏氨酸业务扩产,增量推动下带来业绩增长。近几年,苏氨酸市场需求增长迅速。2015年公司苏氨酸产能为15万吨,当年销售16.8万吨,产能束缚十分严重。2016年,公司8万吨苏氨酸项目实施完成,有望为业绩新添动力。(2)氨基酸受益养殖后周期,提价推动