主题策略周报:中粮系试点方案公布,国企改革逐步进入攻坚阶段

下周展望:中粮系试点方案公布,国企改革逐步进入攻坚阶段。目前市场普遍对于国企改革的预期比较低,主要还是认为核心环节推动难度大,难以取得实质性的进展。但我们认为这种对于国企改革的低市场预期环境有望带来较大的预期差。而近期,无论从高层表态的决心、实际环节的落实、资产重组的加快等,均表明国企改革存在超预期的可能,并有望成为下半年市场的投资主线。

高层对于国企改革的重视已经达到前所未有的程度。中国国际经济交流中心信息部副部长王军认为,当前面临的经济增速持续下行、产能过剩、僵尸企业的存在,无一不和国有企业的经营状况恶化、国有资本配置资源效率过低有关。因此,高层对于国企改革的进展也表示出前所未有的关注。

近期央企层面的改革明显提速。近期,从宝钢、武钢等四组央企公布整合,到7家央企开展国有资本投资公司试点以及3对重组企业开展央企兼并重组试点,再到中粮正式公布国有资本投资公司改革试点方案,央企层面的改革明显加速。而中粮系作为第一批央企改革的试点,试点方案往往具有示范和指导意义。

地方国资国企改革也正进一步加速。目前,已有上海、广东等25个省市制定相关细化方案,近40个地级市发布了2016年国企改革工作计划。此外,截至7月15日,有50多家地方国企上市公司停牌筹划重大资产重组事项。此外,各地国资委普遍开展了企业功能界定工作,目前已有17个省、直辖市和3个计划单列市明确了监管企业的分类标准,许多已落实到企业。

未来国企改革将正式进入实施攻坚阶段。此前中国企业研究院首席研究员李锦表示,7月将是国企改革的分水岭,意味着顶层设计基本结束,施工已经开始,试点进入政策落地期,国企改革步入求速求效阶段。下半年国资体制框架和产业结构调整改革进程将加快,在重组整合、垄断行业混改、实现“管资本”等领域有望破局,部分央企及地方国企改革的思路将逐步明确。随着正式进入实施阶段后,我们认为国企改革在重组整合、股权多元化等重点领域有望破局。

对于央企改革,按照短期预期差最大的投资原则,依旧关注试点名单集团中短期具有重组潜力的上市公司,包括:中粮生化(000930)、国投中鲁(600962)、中成股份(000151)、岳阳林纸(600963)、久联发展(002037)、启源装备(300140)等标的。对于地方国企改革,依旧关注四条主线:1)从地方层面选择经济发达地区的国企;2)从行业层面选择产能过剩领域的国企;3)从集团层面选择资产证券化率较低的国企;4)从管理模式上选择管资本类型国企。按照以上4条主线,重点关注:亚星客车(600213)、江苏索普(600746)、南纺股份(600250)、沙河股份(000014)、深深宝A(000019)、福建水泥(600802)、三钢闽光(002110)等标的。

风险提示:国企改革推进不达预期;相关上市公司资产重组进度不达预期;市场系统性风险。