电信行业:6月份净增4G用户数据健康

中国电信(0728.HK/港币3.56,买入)昨日公布了6月份移动注册用户月度数据。加上中国移动(0941.HK/港币94.40,买入)和中国联通(0762.HK/港币7.86,买入),三家中国电信运营商2016年6月共新增4G注册用户2,900万。16年上半年,三家电信运营商新增4G注册用户1.76亿,4G注册用户总数达到5.91亿,占到中国总移动注册用户的45%(图表1)。

中国移动仍是4G领域的主导。

中国移动仍维持4G领域的主导地位,其6月份4G净增用户市场份额达到66%。我们认为,就其与电信运营商的运营和财务表现的关联度而言,移动净增用户总数的重要性不及4G注册用户趋势。由于2016年6月三家中国电信公司的总净增用户数(包括2G和3G流失用户)仅有365万,即13亿全国移动注册用户总基数的0.3%,我们认为2G和3G升级至4G客户的ARPU扩大是移动服务收入增长的主要推动力。

根据工信部5月份的月度报告,16年1-5月全国总移动数据用量增长125%至3.042万亿MB,我们估算16年2季度中国移动所占的份额维持在71%(图表2),较13年1季度的38%有稳步提升。作为首家进军4G领域的运营商,中国移动得以从移动数据使用的蓬勃发展中显著受益。

中国电信目前是仅次于中国移动的第二大4G运营商,截至2016年6月其4G注册用户总数为9,010万。中国联通在4G注册用户的增长上稳步推进,但从月度净增用户市场份额和总净增用户份额来看仍在4G领域落后于中国电信。

尽管近期表现超越大市,但我们仍继续推荐中国移动作为我们在中国电信板块的首选股票。我们预测该股将提供盈利增长和潜在市场重估的最佳结合。