继续看多利率债。自6月份推出《坚定看多利率债》专题,10年期国债收益率从3%下行至2.79%,20年和30年债券收益率下行了30多个基点,表现优异。我们继续看多利率债,推荐做陡10y-1y,同时做平20y-10y,即采用1y+20y的组合继续前行。做陡1年和10年利差。10y-1y利差目前处在历史低位,曲线过于平坦,近期货币放松预期升温,可博弈10y-1y曲线牛陡。做平10年20年利差。20y-10y利差过于陡峭,显著高于历史平均和国际水平。当前10年期到期收益率快速下行,基本反映了对基本面的担忧;20年期收益率依然有下行空间,做平20y-10y更具性价比。风险提示:1)经济预期全面转好,宽松预期也由此消除,市场收益率全面上行。2)信用违约加剧导致市场流动性骤降,各期限收益率上行。
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