上海证券:平稳格局未破,稳中趋升可期

评论:4月份宏观数据全面回落,导致市场前期改善的信心受到打击。不过,从回落幅度和市场预期情况看,经济回落虽然不合机构普遍的回升预期,但仍然在市场预期范围内,且幅度并不大。从彭博调查的预测分布区间看,工业的预测分布区间为(3.8,7.0),37家机构做出的预测中值和均值都为6.5;投资的预测分布区间为(10.2,11.6),32家机构做出的预测中值和均值都为11.0;消费的预测分布区间为(10.2,11.7),34家机构做出的预测中值和均值都为10.5。货币、信贷、社融的增长虽然回落幅度较大,但央行已随后做了解释——地方政府置换债券的发展引起统计变化,并非真正回落。

因此,我们认为,经济平稳格局未破;供给侧结构性改革并非放弃“保增长”;相反,中国的结构调整只有在维持一定的速度基础上才能实现,经济转型能够实现的路径只能是“帕累托”改革。显然,政府“托底”经济的做增量动作将陆续发力。5月份后,中国政府先后宣布1.6万亿的东北“除锈”计划和4.7万亿的三年交通基础设施完善计划。两个计划合计未来三年内投资规模达6.3万亿,比2009年的四万亿经济刺激计划规模还要多50%以上。经济稳中趋升可期,我们提高2016年度GDP增速至6.7,原先为6.6。