银行行业周报:新增信贷持续回暖,民营银行扩容提速

板块上周走势回顾。银行:过去一周A股银行板块上涨2.3%,同期沪深300指数上涨2.6%,A股银行板块跑输沪深300指数0.3个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名17/29。16家A股上市银行股价表现较好的是建设银行(+7%)、宁波银行(+7%)和中信银行(+6%),表现稍逊的是交通银行(+1%)、工商银行(+1%)和北京银行(+0%)。14家H股上市银行表现较好的是建设银行(+7%)、重庆农商行(+6%)和盛京银行(+6%),表现稍逊的是农业银行(+3%)、招商银行(+3%)和徽商银行(+1%)。信托:过去一周平安信托指数上涨3.0%,同期沪深300指数上涨2.6%,A股信托板块跑赢沪深300指数0.4个百分点。表现依次为爱建集团(+7%)、安信信托(+5%)、陕国投A(+4%)、中航资本(+1%)、经纬纺机(+0%)。

上周重要亊件回顾及展望。回顾:(1)6月新增人民币贷款1.38万亿元,同比多增994亿元,新增社融1.63万亿元,M2同比增11.8%,前值11.8%;(2)上半年GDP同比增长6.7%。其中,第一、二季度均同比增6.7%;(3)上半年全国固定资产投资同比增9%,增速回落0.5%,其中全国房地产开发投资同比增6.1%,增速回落0.9%;6月规模以上工业增加值同比增6.2%,前值6%;(4)银监会:截至6月末,银行业资产总额212万亿元,同比增15.6%,不良贷款率升至1.81%;(5)银监会:上半年推动12家拟设民营银行进入论证阶段,其中福建华通银行完成证监会论证工作;(6)本周上市银行大宗交易成交金额75亿元;(7)中信集团增持中信银行2702万股,占总股本的0.055%;光大集团增持光大银行4.25亿股,占总股本的0.91%;经怡实业减持爱建集团225万股,占总股本的0.16%;(8)北京银行发行不超过1.3亿股优先股方案获证监会核准;(9)海德股份预计2016年上半年净利润同比减少约94%;(10)交银国际控股明年拟分拆在香港上市。展望:(1)江苏银行于7月20日进行申购。

资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈下降趋势,从6.69下降到6.68,离岸人民币升水从之前一周的16.2%上升至16.5%。上周央行净回笼基础货币为650亿元。其中逆回购操作投放1300亿,7天利率为2.25%,逆回购到期回笼1950亿,本周将有1300亿逆回购到期。上周央行开展MLF操作共2590亿元。上周银行间拆借利率出现分化,隑夜/14天下降3bps/1bp至2.06%/2.63%,7天上升1个bp至2.39%。国债收益率呈上升趋势,1年期和10年期国债收益率分别上升1bp/3bps至2.32%/2.83%。长三角票据年化贴现利率下降18bps至3.00%。

理财市场——根据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品893款,到期1689款,净发行-796款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占18%。

中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为3.96%,较上周上升1bps。互联网理财产品7日年化收益为2.62%,较上周下降11bps。

信托市场——据用益信托工作室的统计,7月截至上周集合信托共成立95只,成立规模179亿元,集合信托平均期限1.52年,平均预期收益率为6.19%(较6月份下降69bps)。

债券融资市场——根据WIND不完全统计,7月截至上周非金融企业债券净融资规模1713亿元,其中发行规模3549亿元,到期规模1836亿元。

投资建议:目前银行板块对应16年PB0.84倍,市场对银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,目前银行股息率(4.8%)较实际利率的吸引力明显。信贷数据回暖将带给市场对经济和流动性企稳的预期,短期银行有望获得小幅相对收益,不过考虑到按揭带动的信贷增量在下半年不可持续,企业经营层面并无实质性改善,因此超额收益可持续性不强。个股方面,股份制银行中我们推荐中报业绩增速居前的南京、浦发、兴业,短期关注光大(大股东增持确立底部,股息率高于同类股份制银行)。

风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。